瑞财经 刘治颖  近日，山西汾酒 ( SH600809 ) 发布 2025 年半年度报告。

2025 年上半年，公司实现营业收入 239.64 亿元，同比增长 5.35%；归母净利润 85.05 亿元，同比增长 1.13%；扣非归母净利润 85.16 亿元，同比增长 1.27%；经营活动产生的现金流量净额 59.8 亿元，同比下滑 24.59%。

分产品来看，2025 年上半年，公司汾酒销售收入为 233.91 亿元，同比增长 5.75%；其他酒类 4.84 亿元，同比减少 10.55%。

截至 2025 年 6 月末，山西汾酒经销商数量为 3994 户，期初至报告期末经销商增加 483 户、减少 1042 户。据此可知，经销商净减少 559 户。

截至上半年末，山西汾酒合同负债为 59.83 亿元，较期初减少 26.89 亿元，降幅高达 31.01%，主要系本期预收货款确认收入所致。

2025 年上半年，山西汾酒销售费用为 23.82 亿元，较去年同期的 20.00 亿元增长 19.10%，销售费用增速远超营收增速。其中，广告及业务宣传费为 15.40 亿元，同比增长 17.33%，是销售费用的主要构成部分。