近几个月的 A 股，主线就是围绕着 AI 硬件，虽然涨的多，但也不少人踏空了这轮行情。而自 8 月以来，A 股的新主线正在悄悄成长。

由于前段时间 AI 主题的讨论声过大，显得这轮储能电池涨上来是静悄悄的，市场上大多数人还不知道在涨什么；而从逻辑上看，同样是国家政策作为导向的行业，这也是具有持续性的基本面行情，龙头估值仍没有被充分定价。

因此，在当下 AI 主题充分炒作过后的真空期阶段，新能源板块可能是新的主线行情，最简单的方式就是通过储能电池 ETF（159566）来做配置，过去一个多月已涨超 40%。

储能电池的基本面拐点

对于储能电池的行情，市场上扩散的共识还不够充分，因为这波上涨来的太快，而同期的 AI 主题声音太大，盖过了这轮的储能行情。

主要的大逻辑分为几点，而新能源作为 A 股熟悉的肌肉记忆，市场资金其实对此的认识已经足够深了，但龙头公司的估值还没充分反应。

1. 国内外储能需求增长超预期，有望迎来量价齐升的阶段，这也是 A 股最喜欢的逻辑。

据储能与电力市场，今年 8 月国内储能市场共计完成 25.8GW/69.4GWh 储能系统和含设备的 EPC 总承包招标工作，另外还有 13.3GWh 储能电芯和直流侧采招落地。主要得益于 12 个 GWh 级大型单体项目完成采招、以及中能建 25GWh 储能系统集采订单落地。1-8 月，国内储能招标规模达到 80GW/272GWh，同比增长 131%/191%。

国内方面，自从强制配储取消后，市场下修了储能需求增长预期，但自从 5 月以来的排产数据看，悲观预期已被证伪，实际需求并没有市场想象的那么差，在电池降价后，储能需求转向市场化驱动，目前市场预计全年仍可维持 30% 的增长，而此前市场预估只有 20% 的增长。

海外方面，2025 年上半年中国企业新获 199 个海外储能订单 / 合作，总规模超 160GWh，同比增长 220.28%。美国和欧洲大储需求高增，新兴市场多点开花增量明显，储备项目丰富支撑 25-26 年需求延续高增。

对应来看，电池的排产持续向好，价格上行，主要受益于动力电池和储能的需求强劲，9 月份电芯排产环比增长 5%，同时储能电芯价格上涨 1 分 /Wh。

2. 持续的增量政策推动储能板块，国家层面装机目标明确，储能需求增长确定性进一步增强。

上周五，根据发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案》，规划 27 年新型储能装机达 180GW+，截至 25 年 H1 装机为 95GW/222GWh。

若要实现政策目标，意味着未来两年半国内大储累计装机将翻倍，按照 4 小时备电时长来计算，年均装机将达 34GW/136GWh，相对 2024 年 42.37GW/101.13GWh 的装机量有明显提升。

在政策中明确：

1）推动 " 新能源 + 储能 " 作为联合报价主体，一体化参与电能量市场交易。有序推动新型储能参与中长期市场。2）有序引导新型储能参与调频、备用等辅助服务市场，鼓励各地区因地制宜研究探索爬坡、转动惯量等辅助服务品种，逐步扩大新型储能参与辅助服务规模。3）推动完善新型储能等调节资源容量电价机制，有序建立可靠容量补偿机制。

中金在报告中提到，看好在电能量的中长期及现货市场 + 辅助服务市场 + 容量市场的多种收益模式加成下，储能项目长期经济性得到保障和提升，政策明确了容量电价机制，为项目经济性提供长期保证。

换句话说，明确了价格后，市场更容易测算中长期的增长空间，龙头能赚多少钱，实际上就很清楚了。

政策中还提到，电力现货市场未连续运行地区应综合考虑系统需求、安全性、调节经济性等因素，结合系统需要科学增加新型储能调用，尽量减少煤电机组频繁深度调峰、日内启停调峰。

简单来说，就是电力市场化的过渡期，提升新型储能调用水平，为储能项目收益得到保障，毕竟要赚到钱，才有助于加快储能的建设。

3. 结合上述两个条件来看，本身储能电池的基本面在 8 月份就已显示出量价齐升的趋势，叠加上政策保底未来 3 年的增长目标后，这就能理解为什么储能电池相关的公司表现强劲了。

例如，我们能看到像阳光电源自这轮行情启动以来，涨幅已经翻了一倍，虽然涨了不少，但从估值上看仍然很便宜，因为后续的增长确定性很高。例如，市场预计明年阳光电源 160-180 亿的利润，对应目前也就 15-17 倍的 PE。

在过往成长期时，阳光电源的估值平均在 25-30 倍 pe 往上。从中位数上看，目前阳光电源的估值分位数仅为 40%，仍是过去 5 年时间里很便宜的阶段。

值得注意的是，像阳光电源这些储能股，接下来还有 AIDC 出海的储能概念，所以后续增长逻辑不仅仅是国内政策所拉动，还有海外的出海叙事。

在这种供给紧张的基本面行情下，往往技术领先的龙头公司是最受益的，所以我们只需要拥抱龙头公司就是最简单直接的选择，龙头公司不仅是 BETA，更是 alpha 的来源。

因此，在中长线的大行情面前，需要做的不是追高，而是在回调时有机会慢慢配置。可以通过 ETF 的方式来进行配置，例如储能电池 ETF（159566）就是个不错的选择，如果没有股票账户，可通过其他平台买联接基金 021033/021034，这只 ETF 里包括了电池的龙头企业，以及含有 AIDC 催化剂的公司，受益程度最高。

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