中邮证券有限责任公司吴文吉 , 翟一梦近期对北方华创进行研究并发布了研究报告《集成电路装备高增长，战略并购驱动全链技术协同》，给予北方华创买入评级。

北方华创 ( 002371 )

投资要点

集成电路装备高增长，战略并购驱动全链技术协同。公司 2025H1 实现营收 161.42 亿元，同比 +29.51%，其中电子工艺装备收入为 152.58 亿元，同比 +33.89%。在集成电路装备领域，多款高端装备实现客户端量产，工艺覆盖度及市场占有率进一步提升，产品矩阵完整性显著增强，2025H1 公司刻蚀 / 薄膜沉积 / 热处理 / 湿法设备收入各超 50/65/10/5 亿元。同时推进离子注入设备及电镀 ECP 设备，强化平台型布局。2025H1 公司完成收购芯源微，进一步完善了在半导体装备领域的产品线布局，特别是在光刻工序配套装备方面与原有半导体装备业务形成强大协同效应，通过市场、技术、供应链等领域的有效协同优化资源配置。2025H1 公司实现归母净利润 32.08 亿元，同比 +14.97%，实现扣非归母净利润 31.81 亿元，同比 +20.17%。2025H1 公司电子工艺装备 / 电子元器件业务的毛利率分别为 41.70%/50.43%，分别同比 -2.93pcts/-6.96pcts;2025H1，公司研发费用为 20.77 亿元，同比 +54.28%。

平台型领军厂商持续受益于下游扩产与国产替代进程。中国的集成电路和泛半导体产来业持近续年兴旺。在政府的大力推动和业界的努力下，在半导的体门设类备、性能和大规模量产能力等方面，国产设备和国外设备相比正在快速缩小差距，发展迅速并已初具规模，中国大陆半导体设备市场规模在全球的占比逐年提升。根据 SEMI，在先进逻辑、存储和技术转型带动下，2026 年半导体制造设备销售额有望进一步提高至 1,300 亿美元，中国大陆、中国台湾和韩国仍将是设备支出的前三大区域。根据 Yole，中国大陆有望在 2030 年成为全球最大的半导体晶圆代工中心，预计占全球总装机产能比例将由 2024 年的 21% 提升至 30%。公司作为国内半导体设备平台型领军厂商，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、清洗、涂胶显影、离子注入等多个核心工艺环节，工艺覆盖度完善，国内份额持续提升，将持续受益于下游扩产与国产替代进程。

投资建议

我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 395/499/599 亿元，分别实现归母净利润 74/96/120 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

人力资源风险，供应链风险 , 技术更新风险，市场需求波动风险，并购整合风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 26 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 467.72。

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