华鑫证券有限责任公司孙山山 , 张倩近期对百润股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：预调酒销售承压，威士忌加速布局》，给予百润股份买入评级。

百润股份 ( 002568 )

事件

2025 年 8 月 26 日，百润股份发布 2025 年半年报。2025H1 总营收 14.89 亿元（同减 9%），归母净利润 3.89 亿元（同减 3%），扣非净利润 3.56 亿元（同减 9%）；其中 2025Q2 总营收 7.52 亿元（同减 9%），归母净利润 2.08 亿元（同减 11%），扣非净利润 1.78 亿元（同减 23%）。

投资要点

消费需求承压，盈利水平相对稳定

2025Q2 公司毛利率同减 1pct 至 71.00%，销售费用率同减 0.4pct 至 19.17%；管理费用率同增 2pct 至 8.05%，主要系职工薪酬及折旧费用同比增加所致；净利率同减 0.4pct 至 27.63%。二季度整体消费需求承压，公司重视业务高质量稳健运营，盈利水平相对稳定。

酒类产品持续拓新，烈酒业务加速布局

分产品来看，2025H1 公司酒类产品销售收入同减 9% 至 12.97 亿元，销量同减 13% 至 1503.27 万箱，价格同增 4% 至 86.31 元 / 箱，整体价增量跌。预调酒板块，"358" 产品矩阵持续完善，2 月微醺新品青梅龙井单店产出位列前茅，6 月果冻酒线上首批迅速售罄，8 月推出轻享系列布局 12 度预调酒产品；烈酒板块，公司于 3/6 月分别发布百利得 / 崃州威士忌系列产品，累计推出超 10 个 SKU，基地升级如期推进。2025H1 食用香精销售收入同减 4% 至 1.69 亿元，销量同减 3% 至 1709.79 吨，价格同减 1% 至 9.87 万元 / 吨，产品销售承压，而毛利率同增 2pct 至 70.25%，同比改善。

盈利预测

公司重视业务高质量稳健发展，预调酒推新反响热烈，威士忌布局顺利推进，两大板块双轮驱动，未来增量空间广阔。根据 2025 年半年报，我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.71/0.81/0.94 元，当前股价对应 PE 分别为 36/31/27 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，加盟门店扩张不及预期，市场拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 7 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.33。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。