山西证券股份有限公司方闻千 , 邹昕宸近期对汉得信息进行研究并发布了研究报告《毛利率持续改善，AI 业务收入贡献逐渐体现》，给予汉得信息买入评级。

汉得信息 ( 300170 )

事件描述

8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，其中，2025 上半年公司实现收入 15.75 亿元，同比增 3.54%，上半年实现归母净利润 0.85 亿元，同比微增 1.90%，实现扣非净利润 0.81 亿元，同比增长 31.56%；2025 年二季度公司实现收入 8.33 亿元，同比增 5.64%，二季度实现归母净利润 0.50 亿元，同比高增 50.88%，实现扣非净利润 0.47 亿元，同比增长 34.86%。

事件点评

自主产品及战略新业务推动公司整体营收稳步增长，业务结构优化叠加产品成熟度提升带动毛利率进一步改善。随着公司优化业务结构，从传统业务释放部分资源投向自主产品线及战略新业务，今年上半年公司重点业务保

持稳健增长，其中，产业数字化业务实现收入 5.33 亿元，同比增长 13.75%；财务数字化业务实现收入 3.70 亿元，同比增长 4.98%；而上半年泛 ERP 业务实现收入 4.91 亿元，同比减少 4.88%；ITO 业务实现收入 1.76 亿元，同比减少 0.95%。2025 上半年公司毛利率达 34.87%，较上年同期提高 2.43 个百分点，主要是由自主软件产品收入占比提升及其毛利率进一步改善所致。同时，受今年上半年公司用户大会的营销支出以及对 AI 和 PaaS 板块的前期布局投入影响，上半年公司销售费用率较上年同期提高 0.48 个百分点；由于上半年计提约 5400 万元股权激励费用，管理费用率较上年同期提高 3.66 个百分点；而由于产品迭代已进入常态化轨道，上半年公司研发费用率较上年同期降低 0.90 个百分点。受益于整体毛利率的改善，今年上半年公司扣非净利润保持高速增长。

AI 产品体系构建完善，AI 开始贡献重要收入增量。今年 3 月，公司正式发布 " 得灵 "B 端 AI 应用产品 / 服务体系，构建起覆盖智能体平台、私有模型训练和咨询培训的全链条服务体系，其中，" 灵手 " 业务智能体系列涵

盖制造、营销、财务、供应链等多领域的 AI 智能体，并且智慧导购、智能客服等智能体已在头部客户场景中率先落地；" 灵猿 " 大圣 AI 中台系列通过预置成型应用组件 + 丰富的 AI 编排功能，支持企业高效搭建个性化应用，并提供一整套满足 B 端管控要求的管理工具；" 灵睿 " 垂直模型系列目前已包括物流、锂电、矿山等多个行业的垂类模型，并逐步实现商业化；" 灵策 " 配套服务系列主要为公司利用自身经验为客户提供 AI 咨询规划、企业私有模型训练、AI 应用定制开发等服务。目前公司正快速推进 AI 商业化，今年上半年公司 AI 业务收入达到 1.1 亿元，其中 AI 中台收入约 3000 万元，Agent 收入约 8000 万元，而 2024 全年 AI 业务收入约 7800 万元。

投资建议

公司深耕智能制造、数字营销、大型企业财务管理领域，自主产品保持稳健增长。同时，随着 AI 产品体系持续完善及产品能力进一步提升，AI 业务收入有望保持加速增长。预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.25.30.37，对应公司 9 月 15 日收盘价 17.67 元，2025-2027 年 PE 分别为 70.058.648.1，首次覆盖，给予 " 买入 -A" 评级。

风险提示

技术研发风险：随着云计算、大数据、人工智能等 IT 技术快速发展，新兴技术和产品层出不穷，若公司不能结合国内外市场需求，不断进行技术开发和产品革新，或因个别开发环节难题导致新产品推出滞后，则可能会面临市场竞争力下降的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。