空天院 " 科转朋友圈 " 再扩大！

8 月 19 日，浙江上市公司众合科技（000925）宣布将出资 1900 万元（37.96%），联合太湖空天院（39.96%）、空天动力投资（19.98%），组建一支规模为 5005 万元的投资基金—— " 空天众合 "，其中空天宏远与（0.1%）与 " 浙江智星列车 "（2%）任基金执行事务合伙人。

在我们刊发《空天院首迎 " 省外资本 "：30 年苏陕协作 " 反向升级 "》不足两月之后，这笔来自浙江的产业资本让我们意识到：陕西日益成熟的科创孵化能力，在 " 包邮区 " 已获得积极确认。

01

浙江人来了！

780 亿元的 " 技术顺差 "！过去，在谈及陕西科教资源时，我们总会谈起这项数据。

2019 至 2023 年间，陕西年均技术输出额超过 1711 亿元，而输入额最高一年也仅有 922 亿元。这意味着，我们每年至少有 780 亿元科技成果都被其他发达省份 " 买走 " 了。（详见《陕财厅 " 大突破 " 落地：用 3 个亿 " 养狼 "》）

当然，有卖就有买。从买方市场来看，广东始终是我们的最大买家。自 2020 年超越北京后，该省已连续 4 年稳居国内技术输入榜首，最新一年甚至要买走 4285 亿科技成果，占全国总额的 11.53%。

但其实，" 后起之秀 " 浙江也同样不容小觑。

据悉，该省 2019 年曾以 854.22 亿元暂排全国技术输入省份第 5，2022 年又攀升至 2277 亿元。最新一年更是以 3952 亿交易额，跻身全国第 3，期间复合增速达 35.85%，系全国技术输入增速最快的省份之一。

此一背景下，再来理解这家国内轨交信号龙头与空天院的合作。

可以强调的是，该公司并非首次入陕。2021 年，我们就曾关注其与宝鸡财投合作设立过总规模超 2 亿元的 " 西部优势（宝鸡）" 基金，流露出切入 " 泛半导体 " 的意思。（详见《浙江 " 外援 "6000 万：宝鸡财投 2 亿谋划 " 泛半导体 "》）

客观来说，这几年的众合科技是相对承压的。

一方面，受国内城轨项目审批收紧的影响，其营收及净利润均出现下滑，在 2025 年上半年转盈为亏。另一方面，为推进战略转型，公司研发支出已从 2021 年的 1.69 亿元增至去年的 2.59 亿元。加之连续启动山西单晶基地、青山湖园区等项目（规划总投资超 35 亿元），固投的支出也进一步摊薄利润表现。

但从 2025 年中报看，其转型动作已有一定好转：

以主营构成为例，该公司的确拓展出 " 第二增长曲线 "。单晶硅及制品业务占比从 2021 年 " 一成左右 " 提升至了 32.74%；同时还摒弃掉毛利率不足 10% 的水处理业务，并有数智产品等新业务也开始贡献收入，占比已达 2.24%。

面对目前的亏损压力，众合科技仍然坚定参投空天院基金，其出资金额接近一年净利润，在反映上市公司转型迫切之余，也印证了 " 空天院 " 在全国渐成金字招牌。

02

" 三航 " 有多热？

很多人对浙江的印象是：" 很会做生意 "，一个商贸流通大省。

在改革开放初期，浙江人在全国各地做小生意，做裁缝、修雨伞、钉鞋掌 ……，在西安最典型就是上世纪 90 年代兴起的李家村。一座再普通不过的城中村，硬是让浙江人干成了西北地区最大的服装生产加工基地和批发销售市场。

据当年的报道，全盛之时，李家村每天近十多万人进进出出，行人商户接踵摩肩。

到了互联网时代，随着阿里巴巴等电商的崛起，浙江的电子商务交易额常年位居全国首位，其交易规模约占全国六分之一。当然，电商背后则是，义乌的家居用品、永康的运动用品、瑞安的汽摩配件、宁波的小家电 ……

这种印象之深，以至于 2025 年初杭州爆出 " 六小龙 " 时，全国才意识到—— " 浙江也是一个科创大省 "。行至 6 月，浙江更是宣布将聚焦人工智能、生命健康、新材料新能源三大科创高地建设，到 2027 年，全省科技创新投入达到 9000 亿元以上。

而落子于本次共设基金的具体事宜，西安金融棒棒糖发现，其实在浙江 " 三航 " 也很热。

在航天领域，一个标志性案例是 2024 年 11 月成功传回首图的 " 阿曼星 "，其整合交付任务正是由地卫二空间技术（杭州）有限公司承担，这是中国民营航天企业首次向海外交付整套卫星及地面系统。

能够共同归于此类的还有蓝箭航天，其已于湖州、嘉兴落子。2025 年 4 月 15 日，蓝箭航天自主研发的第 100 台液氧甲烷火箭发动机就在湖州下线，这标志着我国民营商业航天动力系统率先迈入 " 三位数时代 "。

老民企也在加盟航天赛道，位于台州湾新区的吉利卫星超级工厂，正以 28 天 / 颗的 " 汽车级 " 智造速度，将年产能力提升至 500 颗，而成本骤降 45%。

在航空领域，位于杭州余杭区的天目山实验室属于高能级创新平台，中国工程院院士、北京航空航天大学校长徐惠彬出任首席科学家，中国工程院院士、北航材料科学与工程学院教授宫声凯等多名教授皆在其列，业内甚至有笑言：这几乎是把北航搬过来了。

在实施产业规划的主体之中，西子航空、艾美依等细分龙头均在浙江布局，迅蚁科技等业内新锐亦在积蓄力量。

在相对曝光率较低的航海领域，2024 年 4 月江浙发布《高端船舶与海工装备产业集群建设行动方案》设定如下目标：产值规模超过 800 亿元，造船完工量超过 700 万载重吨，并力争在全国三大造船指标中占比达到 10%，修船量占比达到 40%；公务船艇占全国市场份额达到 35%。

显然，" 三航 " 在浙江已经大热，以 " 三航 " 为优势学科的西工大，自然成为浙江寄望夺标的必争之地。

03

江浙沪谁赢？

回到陕西。

在金融棒棒糖长期的观察中，可以确认的是：陕西不缺技术，不缺资本，缺的是 " 市场化转化机制 "，如果深刻对标深圳的 "4 个 90%"（90% 的科研经费、科研主体、科研团队、科研成果都是企业），陕西 " 多不达标 "（企业研发总投入占比、有研发活动的企业比例、规上企业研发强度全部低于全国均线），构成了我们最急需改变的现状。

这种反差，恰是陕西长期 " 科技顺差 " 的主因之一，也是我们启动秦创原建设、开展三项改革、探索五项机制的根本原因。在我们谋变的当下，基于全国统一大市场，研究 " 买家 " 就变得非常有必要，今日我们仅以 " 包邮区 " 为例，探究一下谁与陕西的关联更为密切？到底谁能赢？

如上图所示，我们统计了陕西主要科转平台（空天院、有色院、光机所）与江浙沪资本合作设立基金的概况，发现由陕西科转平台担任 GP、江浙沪资本作为 LP 的基金共有 43 支，其中 32 支均系 2022 年以后组建，占比达到 74.4%，足以说明 " 陕西科创 " 在全国大热，与陕西推进创新驱动几乎形成同步。

合作规模上，上海以近 40 亿元的体量占据着绝对优势，但在合作广度上，浙江却以 33 支基金的数量，遥遥领先。

从投资效率看，这 33 支 " 浙江基金 " 已投出 25 个项目，其中陕西天策新材料和江苏永瀚特种合金，分别有 5 支基金和 3 支基金共同投资。

从投资范围看，33 支 " 浙江基金 " 对于航空航天领域有所偏爱，25 个项目中有 13 个主营业务为航空航天服务，占比达到 52%。

从投资地域看，33 支 " 浙江基金 " 正在积极回报陕西，25 个被投项目中有 13 个注册于西安。

这就打破了 " 纯粹技术外流 " 的担忧，基于陕西突出的航空航天产业优势，浙江 " 聪明钱 " 在事实上形成了对陕西实体经济的赋能。

通过大类对比我们也发现，江苏基金和上海基金 " 重注陕西 " 的趋势还没有确认，但鉴于浙江的示范效应，我们深度预期：在三航及光子领域，这些 " 包邮区 LP" 在未来，都不会在陕西的科创大潮中缺位。

注：

浙江资本正在密切关注陕西，连县域基金也不例外。

2025 年中，本土科创药企麦科奥特，已拿到浙江临海市县域基金 " 临海启泽 " 亿元级 D 轮融资。

来源 / 金融棒棒糖