山西证券股份有限公司肖索 , 贾惠淋近期对博威合金进行研究并发布了研究报告《AI 算力发展提振新材料产品需求，美国新能源产能有序推进》，给予博威合金买入评级。

博威合金 ( 601137 )

事件描述

公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年实现营收 102.2 亿元，同比 +15.2%；实现归母净利润 6.8 亿元，同比 +6.0%。Q2 单季度实现营业收入 52.6 亿元，同比 +19.9%，环比 +5.9%；实现归母净利润 3.6 亿元，同比 -4.2%，环比 +13.4%。

事件点评

新材料：销量持续增长，净利润稳步提升。得益于公司储备的新能源汽车、半导体、AI 人工智能行业的客户销量持续增长，2025 年 H1 公司新材料业务实现营业收入 79.3 亿元，同比 +23.8%，在总营收中占比 78.5%。2025 年 H1，公司新材料产品合计销量为 12.56 万吨，同比 +11.0%；其中合金棒

材、合金线材、合金带材、精密细丝销量分别为 5.59 万吨、1.53 万吨、3.60 万吨、1.84 万吨。2025 年 H1，公司新材料业务实现净利润 2.3 亿元，同比 +10.2%，单吨净利润为 1865.5 元 / 吨。展望未来，在 AI、高性能计算等技术的爆发式增长下，公司铜合金材料有望在液冷散热及高速互连等方向充分受益，凭借高性能产品进入头部客户供应链。

新能源：利润同比增长，美国产能有序推进。受美国组件终端价格下降影响，2025 年 H1 公司新能源业务实现营业收入 21.7 亿元，同比 -10.1%，在总营收中占比 21.5%。由于公司在美国建立了长期、稳定、可靠的客户战略合作关系，公司光伏组件销售量同比维持增长，2025H1 光伏组件销售量为 1.017GW，同比 +4.5%。公司在美国投资建设的 2GWN 型组件项目 4 月末已正式试产，扩产的 1GW 组件项目预计 8 月份开始试产。此外，美国 2GWN 型电池片项目的制造装备已经到项目建设仓库，新增的 1GW 电池片产能在同步建设之中，争取在 2026 年年底投产。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.82/1.94/2.38，对应公司

9 月 15 日收盘价，2025-2027 年 PE 分别为 13.5/12.7/10.3，首次覆盖，给予 " 买入 -A" 评级。

风险提示

包含但不限于以下风险：

1、原材料价格波动的风险：公司新材料业务生产经营所需的原材料主要是电解铜、电解锌、电解镍、锡锭等有色金属，价格波动对成本影响较大。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.4%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 12.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 34.13。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。