9 月 16 日，全球激光雷达行业的龙头禾赛科技在港交所双重上市，市值高达 340 亿港元，成为港股第二家激光雷达公司。该公司 2025 年第二季度业绩亮眼：激光雷达总交付量达 35.2 万台，同比增长 306.9%，净利润突破 4000 万元人民币。

然而，在这份光鲜亮丽的财报背后，禾赛科技的芯片技术能力正面临行业内日益增长的质疑声。多位技术专家和机构投资者对其宣传的 " 全栈芯片自研 " 能力和第四代芯片架构的实际性能提出了疑问，同时国际权威半导体研究机构 Techinsight 拆机报告中显示，其技术与宣传不符。

图注：TechInsights 拆解禾赛 ATX 激光雷达，主要模块展示

自研芯片老旧，技术宣传与实际性能差一倍

禾赛科技一直宣称其拥有全栈芯片自研能力。该公司表示自 2017 年启动芯片自研战略以来，已完成从光电芯片到信号处理芯片的全栈布局，将激光雷达 BOM 成本降低 80%，同时实现体积缩小 50%、可靠性提升 10 倍。

然而，国际知名半导体研究机构 TechInsights 对禾赛科技 ATX 拆机显示，禾赛所谓的 " 第四代芯片架构 " 并非真正的芯片级创新，而是在 PCBA 板上集成 SiPM 硅光电倍增管芯片模组，搭载禾赛自研的激光驱动器、TIA、ADC、控制器，ATX 仅有 64 线，而非宣传的 128 线，远低于业内主流的 192 线。

SiPM 模组和 SPAD 芯片存在本质区别。SiPM 模组是多个像素合并输出模拟信号，还需要信号处理和模数转化才能用于计算，提供集成线数 100 线左右，分辨率低；而 SPAD 芯片输出可计算的数字信号，可直接用于计算，提供线数高达 1000 线以上，分辨率高。

搭载禾赛第四代芯片架构的 ATX 搭载 17 块 SiPM，其中 15 块提供 4 线，2 块提供 2 线，共 64 线

技术路线落后，SPADs芯片布局落后于行业

禾赛在 SPAD 技术领域的布局相对较晚。

公开信息显示，禾赛从 2020 年才开始布局 SPAD 技术，并在 2023 年底完成了对瑞士芯片设计公司 Fastree3D 的战略并购，但从专利到工程化量产还需要时间研发探索，导致目前禾赛自研 SPADs 尚未量产，2024 年底的裁员潮进一步减缓了研发进度。这一技术落地时间点明显晚于行业内其他主要玩家。

这导致禾赛高线数激光雷达方面也不断摇摆，在发布 AT1440 后又推出 AT360 和 ETX，且无法确定量产时间，预计比行业晚至少一年。

SPADs 芯片是数字激光雷达的核心组成部分之一，代表着未来激光雷达行业发展的关键方向，华为 D3 等高线数激光雷达均采用该类型芯片。SPADs 芯片的优势在于集成度高，分辨率高，可以实现千线以上的激光雷达。

据 Yole 的统计和预测，SPADs 将逐渐取代 SiPM，份额在不断增长，佐思汽车更是表明 SPADs 取代 SiPM 的节奏比预期要快，将在 1~2 年内完成。

业内已量产的 SPADs 芯片

通过行业分析，我们发现禾赛科技的新型芯片研发效率低下。禾赛科技 2020~2024 年累计研发投入超 26 亿元，尚未实现核心的 SPADs 芯片自研与量产。同行比禾赛少 10 亿以上，却已实现核心的 SPADs 芯片量产，并正在迭代到第二代。

性能宣传争议，通道数量与输出线数不匹配

禾赛宣传其第四代芯片架构最高支持 512 个 SiPM 通道，但却声称相关产品能够实现 1440 线扫描。这一表述引起了技术专家的困惑。

按原理出发，512 个激光通道配合一维转镜技术，只能实现 512 线扫描，而不是 1440 线。技术专家指出：" 到底怎么用 512 通道做 1440 线的，或许只有等到 AT1440 量产之后才有答案了。"

这种宣传与实际性能之间的不匹配，引发了投资者对禾赛科技技术透明度的担忧。有分析师认为，这可能是利用技术术语进行市场营销的手法，而非真正的技术突破。

禾赛第四代芯片架构最高支持 512 通道，无法支持 AT1440 实现 1440 线

专利实力争议，技术护城河是否牢固

禾赛科技宣称其专利实力全球领先，截至 2025 年 6 月，全球授权专利及申请累计 1900+，智慧芽数据库列 " 全球激光雷达行业第一 "。中汽中心数据显示，禾赛科技激光雷达公开专利数量第二。

然而，仔细分析禾赛专利构成会发现，其中真正涉及核心芯片技术的专利比例并不高。2023 年底通过对瑞士芯片设计公司 Fastree3D 的战略并购，才强化了在 SPAD 技术的专利布局。与此同时，禾赛在美国持续面临技术专利官司。

这表明禾赛科技的核心技术储备并不如宣传的那么雄厚，部分关键技术仍依赖外部收购而非自主研发，更多技术尚未能量产。

同时，禾赛面临着强烈的行业竞争。华为通过尚界 H5 将 192 线激光雷达做到 20 万以下，速腾聚创已推出全球行业唯一可量产的超 500 线数字化激光雷达，支持 520 线至 2160 线定制。

激光雷达的竞争最终要回归到核心芯片技术能力。禾赛的回港上市或许提供了资金缓冲，但能否解答芯片技术质疑，禾赛需要尽快量产以证明自己没有落后于行业节奏。投资者需要更清晰的技术证据，而非营销话术。激光雷达的赛道很长，只有真正掌握核心芯片技术的企业才能最终胜出。