9 月 16 日讯，据近日拓普集团（601689.SH）发布的公告，实际控制人邬建树及其一致行动人于 8 月 29 日至 9 月 10 日期间通过集中竞价方式合计减持公司股份 1343 万股，占公司总股本的 0.77%，套现约 8.8 亿元。此次减持发生在公司股价阶段性高点期间（区间涨幅超 30%），且为上市十余年来首次减持，迅速引发市场对实控人 " 高位套现 " 动机的质疑。

减持时机精准：股价暴涨后即刻抛售，一致行动人清仓离场​​

减持期间，拓普集团股价正处于快速上升通道。2025 年 8 月 15 日至 9 月 10 日，公司股价累计涨幅达 47.70%，并在减持最后一个交易日（9 月 10 日）盘中触及 73.37 元的阶段高点。值得注意的是，此次减持的四家一致行动人中，宁波筑悦和派舍置业在减持后已不再持有公司任何股份，被市场解读为 " 清仓式离场 "。尽管公司声称减持系 " 股东自身资金需求 "，但时机选择与规模均暗示实控人对估值高位的判断。

​​增收不增利，毛利率大幅下滑​​

减持背后是拓普集团近年来的业绩压力。2025 年上半年，公司营业收入 129.35 亿元，同比增长 5.83%，但归母净利润同比下降 13.84% 至 12.95 亿元，出现 " 增收不增利 " 现象。更严峻的是盈利能力持续恶化：毛利率降至 19.55%（同比下降 8.41 个百分点），净利率降至 10.02%（同比下降 16.22 个百分点）。中信建投证券分析指出，第二季度净利润同比下滑 10.04%，传统主业虽触底回升，但成本压力未根本缓解。

​​机器人叙事与现实落差：业务占比不足 0.1%

尽管拓普集团频繁强调机器人业务的战略意义，但其实际贡献极低。2024 年全年机器人电驱执行器收入仅 1342 万元，占总营收比例不足 0.1%；2025 年上半年该业务收入 766 万元，毛利率骤降 21.76 个百分点至 30.56%。公司曾宣称机器人是 " 百万亿级赛道 "，并投资 50 亿元建设生产基地，但当前产能利用率与商业化进度均未披露，市场质疑其通过技术概念炒作维持估值溢价。

此外，在减持前，董事长邬建树在调研活动中高调宣称拓普在机器人关节模组、滚珠丝杠等领域 " 取代友商 "" 技术领先 "，甚至直言 "PEEK 材料不重要，特斯拉不会采用 "。这些言论被广泛传播并助推股价上涨，但紧随其后的减持行为令投资者质疑其是否通过释放利好配合套现。公司对此未予正面回应，仅强调减持 " 符合监管要求 "。

拓普集团的案例折射出当前资本市场的一大困境：​​技术叙事与经营实质的割裂​​。实控人一边高调描绘机器人业务的百亿蓝图，一边在股价高点精准减持；公司一边宣称 " 平台型技术突破 "，一边面临毛利率骤降、募投项目延期的现实压力。

对投资者而言，当一家企业的实控人在业绩下滑期选择巨额套现，且核心故事（机器人）贡献不足 0.1% 收入时，或许更应关注其财务数据的实质而非资本叙事的华丽。截至 2025 年 9 月 16 日，拓普集团股价报 77.18 元，创上市新高，但减持阴影下的估值韧性，仍需经得起业绩与时间的双重检验。