本文来源：时代周报 作者：刘子琪

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2025 年，美联储首次降息。

北京时间 9 月 18 日凌晨 2 点，美国联邦储备委员会（FOMC）结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点到 4.00% 至 4.25% 之间。这是美联储 2025 年首次降息，也是继 2024 年三次降息后再次降息。

美联储降息决议公布后，美股三大指数短线冲高后迅速跳水，美元指数直线跳水，一度创出 2025 年以来新低，随后大幅拉升，由跌转涨。与此同时，国际金价高位震荡，冲高后失守 3700 美元 / 盎司。

浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平向时代周报记者表示，如果金价因降息预期或落地而快速上涨，短期内可能出现技术性回调。市场往往 " 买预期、卖事实 "，部分投资者可能在利好兑现后选择获利了结，导致金价短暂回落。此外，如果降息幅度或后续政策指引不及市场预期，也可能引发金价调整。但中长期来看，若美联储进入降息周期，金价仍有望得到支撑。

现货黄金年内涨幅超 40%

事实上，自 8 月末市场对美联储降息的预期愈演愈烈时，黄金价格便一路上涨。

9 月 16 日，COMEX 黄金（纽约黄金期货）最高涨至 3739.90 美元 / 盎司，伦敦金现（现货黄金）触及 3702.93 美元 / 盎司，刷新历史记录。9 月 17 日，COMEX 黄金和现货黄金继续冲高，前者最高涨至 3744.00 美元，后者最高涨至 3707.35 美元，随后均有所回落。

自年初以来，国际现货黄金价格从 2625 美元 / 盎司起步，至今已涨幅超 40%。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，上一次金价在同期涨幅如此之大，还要追溯到 1979 年。当时一场全球能源危机引发了通胀冲击，重创了世界经济。从那之后，直到今年同期才再次出现如此猛烈的飙升。

9 月 18 日亚市早盘，美联储降息靴子落地后，现货黄金震荡偏弱，最高触及 3671.69 美元，随后有所滑落。截至发稿，现货黄金报 3658.25 美元 / 盎司，较当日开盘价微降，已从 3700 美元的历史高位跌下。COMEX 黄金跌 0.53%，报 3698.22 美元 / 盎司，同样失守 3700 美元 / 盎司关口。

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对此，杨德龙认为，美联储降息对于黄金价格也会形成一定的支撑，近期国际金价大幅上涨，现货黄金价格甚至突破 3700 美元 / 盎司，创历史新高。美元越发越多，黄金价格长期上涨的趋势不变，将来突破 5000 美元甚至 1 万美元 / 盎司也只是时间问题。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉时代周报记者，历史经验显示，在 " 通胀仍高于 2% 而美联储降息 " 的阶段，黄金随后一年从未下跌，平均年化回报约 13%。因此，若降息落地且点阵图维持年内进一步宽松指引，金价有望再探 3700 美元上方，甚至挑战 3750 美元纪录。

柏文喜同时强调，只要美联储确认 " 降息周期刚刚开启 " 而非一次性行动，深度回调空间有限。平均来看，降息后 1 个月左右黄金才可能出现明显回落，且幅度多低于 5%。因此，短期追高需谨慎，但任何向 3600 美元或下方的回调，在技术面与中期逻辑上仍视为布局机会。

与此同时，多家机构也上调了后续对黄金的目标价。高盛对黄金价格基线预测为 2026 年中升至 4000 美元 / 盎司，尾部风险情境下达到 4500 美元 / 盎司，而极端情况下若仅 1% 私人持有美债资金流入黄金市场，金价将逼近 5000 美元 / 盎司关口；摩根士丹利则将 2025 年四季度目标价设定为 3800 美元 / 盎司，强调金价与美元指数负相关仍是关键定价逻辑。

多家银行调整贵金属业务

随着金价一路狂飙，国内金饰品牌价格也水涨船高。

9 月 16 日，周生生金饰价格为 1091 元 / 克，较前一日上涨 17 元；老凤祥报 1086 元 / 克，周大福、六福珠宝、周大生、老庙黄金报 1087 元 / 克，周生生报 1091 元 / 克，均较前一日有所增长。

9 月 17 日，国内品牌金店金价整体持稳，黄金回收价转跌。其中，周生生黄金上涨 1 元 / 克，报价 1092 元 / 克，为当日最高价金店。

9 月 18 日，多家国内品牌金店金价下跌，周大福报 1078 元 / 克，周六福报 1038 元 / 克，老凤祥报 1076 元 / 克，老庙黄金报 1075 元 / 克。

来源：汇通财经

此外，多家银行纷纷调整旗下贵金属业务，提高投资门槛。

9 月 3 日，上海黄金交易所率先发布关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知，对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整，并同时提示风险。

隔日，中国银行公告称，将调整代理个人上金所业务项下部分延期合约的交易保证金比例与涨跌幅度限制。同日，农业银行发布公告称，对金市通业务合约涨跌停板进行调整。