华安证券股份有限公司陈耀波 , 闫春旭近期对铂科新材进行研究并发布了研究报告《铂科新材：25Q2 业绩环比改善，ASIC 产品放量可期》，给予铂科新材买入评级。

铂科新材 ( 300811 )

主要观点：

事件：铂科新材发布 2025 中报

25H1 公司实现营业收入约 8.6 亿元，同比增长约 8.1%；实现归母净利润约 1.9 亿元，同比增长约 3.3%；实现毛利率约 39.8%，同比下降约 0.7pct。公司 25Q2 实现营业收入约 4.8 亿元，同比增长 3.5%，环比增长 24.5%；实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 3.4%，环比增长 59.3%；实现毛利率 41.4%，同比下降 0.9pct，环比增长 3.7pct。

金属软磁粉芯业务稳健增长

25H1 公司该业务实现收入 6.6 亿元，同比增长 12.0%，主要归因于：1）AI 及新基建拉动下，通讯、服务器电源及 UPS 应用领域实现高速增长；2）新能源汽车及充电桩领域持续获得比亚迪、华为等品牌认可，并取得特斯拉等海外市场重大突破，实现高速增长；3）光伏及储能领域，公司凭借高市占率实现稳步增长。

电感业务重回增长轨道

25H1 公司该业务实现收入 1.8 亿元，同比下降 9.7%，业绩短期承压主要系部分模组类客户处于新老方案切换期，随着新方案切换完成，Q2 出货已逐步恢复增长。报告期内，公司客户拓展顺利，与伟创力等多家全球知名厂商建立合作关系；应用领域持续拓宽，在 ASIC、光模块、DDR 等领域不断开拓。公司正加速推进 " 新型高端一体成型电感建设项目 " 建设，为 GPU 及其他应用领域的放量做好产能储备。

金属软磁粉末业务延续高增态势

25H1 公司该业务实现收入 2638.1 万元，同比高增 90.3%，主要得益于：1）新能源汽车、AI 服务器等新兴应用领域对高性能软磁材料需求旺盛；2）公司产品性能提升显著，自主研发的铁硅铬粉已通过头部客户认证并实现进口替代，非晶纳米晶粉末顺利进入量产导入和快速放量阶段。公司正持续筹建新粉体工厂，报告期内已有多条非晶纳米晶和水雾化铁硅铬粉末产线投产，将有效缓解当前产能紧张局面。

投资建议

我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 21.3/26.4/31.7 亿元（前值 21.3/26.4/31.7 亿元），归母净利润为 4.9/6.2/7.5 亿元（前值 4.9/6.1/7.2 亿元），对应 EPS 为 1.70/2.14/2.59，对应 PE 为 45.86/36.42/30.11x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

行业竞争加剧风险，项目建设不及预期风险，客户拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券田源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.45%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 49.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 78.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。