今日，三大指数日内窄幅震荡，日内集体收跌。截止收盘，上证指数跌 0.3%，深证指数跌 0.04%，创业板指跌 0.16%，北证 50 跌 0.83%。沪深京三市全天成交额 23494 亿元，较上日大幅缩量 8172 亿元，全市场超 3400 只个股下跌。

在板块表现方面，挖掘机、煤炭开采、光刻机、西部大基建以及工业企业等板块涨幅居前；而宇树机器人、减速器、人型机器人、具身智能、小米汽车等板块则跌幅较大。马斯克辟谣了特斯拉 Optimus 韧性机器人获得 1 万台订单的消息，导致此前受 T 链预期刺激、近期表现强势的机器人概念板块出现明显回调。相比之下，与机器人存在一定竞争关系的算力硬件板块延续升势，光模块、光通信等核心板块连续上涨，半导体产业链相关板块同样表现强势，资金似乎有做切换补涨意向。

就指数层面来看，重点关注颈线位置的支撑强度。在本轮调整中，上证指数从未跌破 30 日均线，昨日上证指数再次在 30 日均线附近止跌回升。不过，经过近期的调整，上证指数已经形成了标准的 "M 顶 "，如果后续上证指数继续向下，则 "M 顶 " 的颈线位置将会是重要支撑位，差不多集中在 3810 点左右，再往下还要看 30 日均线，以及箱体下沿的 3731 点能否撑住。如果这些重要位置均被跌破，则指数本轮调整可能更为剧烈。当然，整体来说，大资金依然在积极介入，因此发生大跌的可能性不大，我们认为，至少在国庆中秋双节到来之前，指数更有可能在 3700-3900 点的箱体中震荡。

建议重点关注指数的MACD 顶背离风险。9 月 18 日，上证指数创出 3899 点的阶段新高，高于 8 月 26 日的 3888 点，但同期 MACD 指标并未同步创新高，在 120 分钟级别已形成顶背离结构。历史经验表明，顶背离信号确认后，对应的调整周期通常为该时间级别的 24 倍左右，暗示指数可能面临约 12 个交易日，也就是近两周的技术性调整。叠加临近国庆中秋双节，节前市场的交易氛围通常趋于清淡，成交量也往往随之缓慢下降，我们认为，若没有出现超预期利好消息催化，例如中美关系大幅度缓和，又或是新一轮刺激政策组合拳出台，指数短期内较难实现向上有效突破。

就板块层面来看，继续看好算力硬件概念，但是关注可能的切换。昨天，在《突然大跌，A 股释放了一个重要信号！》中，我们特别提到，" 调整时主线地位可能更加凸显 "，当某一板块在市场大跌时依然能够上涨，就足以表示市场对其的青睐有加，这也意味其更容易在后续成为龙头主线。果不其然，今天机器人概念集体调整，固然有马斯克释放利空的原因，但同样与资金对其追逐程度下降高度相关。相应的，算力硬件依然在走高，光模块、光通信等继续上涨，我们继续看好其分歧转一致重新成为主线的可能。

除此以外，今天半导体产业链同样走高，也给了我们另一种想法，其实这些板块在广义上都属于 AI 产业链的细分领域，不过，算力硬件概念由于北美科技巨头的高景气度，以及本土互联网企业确定的资本开支，其业绩成长性和想象空间相对更好，更加符合现阶段的资金审美，不过，考虑到其年内涨幅较大，算力硬件概念胜率较高、赔率有限，我们认为，不排除主线在 AI 产业链内部切换的可能。

另外，今天旅游酒店板块大幅冲高，主要是国庆中秋双节到来，市场提前进行反应，我们在《突然大跌，A 股释放了一个重要信号！》同样有所提及。从 8 月数据来看，社零当月同比增速已经降至 3.4%，政策对消费的拉动效应已经逐步减弱，因此出台增量刺激政策的必要性正在上升。去年 9 月 19 日美联储降息，9 月 24 日央行、证监会、金融监管总局打出政策组合拳。现在出台刺激政策的可能性正在逐渐上升，从近期政策密集出台的领域来看，决策层更加偏向于直接补贴居民，包括育儿补贴、消费贷贴息等等。因此我们认为增量政策的重点可能偏向于居民消费，而服务消费可能要好于商品消费，建议重点关注旅游、教育、养老、游戏等服务消费。

还有，我们持续高度看好有色板块的中长期配置价值。尽管本周有色板块出现一定回调，但考虑到美联储年内仍可能进行两次降息，金、铜等大宗商品价格继续上行具备较强确定性。当前黄金价格已创历史新高，铜价自 2024 年中以来持续箱体震荡，近期也呈现突破态势。我们认为，产品价格上涨终将传导至企业盈利与股价表现，当前有色板块调整主要受科创板块流动性虹吸效应的短期影响。A 股向来如此，先讲故事再讲逻辑，先交易流动性再交易基本面。站在当前时点，有色板块在中周期维度具备较高的胜率与赔率，配置性价比凸显。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。