传阿里 Capex 进一步上修，每年投入 1500-2000 亿元

9 月 11 日，阿里宣布发行 32 亿美元的可转换票据，80% 用于扩大数据中心、升级技术及优化服务，未来三年，阿里将持续投入超过 3800 亿元用于建设云和 AI 硬件基础设施。

近期，市场传闻阿里可能大幅上调 capex，原本计划 3 年投入 3800 亿元，调整之后是每年 1500-2000 亿元。有接近阿里的知情人士分析称，由于 Q2 几大平台公司 ict 采购较密集，因此预计下半年特别是 Q4，基础设施端会有显著追赶，AIDC 部分招标可能较密集落地。

财报显示，二季度阿里云业务收入同比增长 26%，创下近三年来最高增速，AI 相关产品收入更是连续八个季度实现三位数同比增长。本季度阿里在 AI+ 云领域的资本支出达到 386 亿元，同比激增 220%，直接超出市场预期。

这预示着国内云服务商的资本支出（Capex）将重回增长轨道。叠加海外技术人才加速回流的趋势，各大云厂商纷纷上调资本开支计划，坚定加码 AI 基础设施投入已成为不可逆转的行业共识。

作为行业领军者，阿里此举不仅凸显了其对 AI 战略的长期押注，也进一步强化了行业对算力资源的战略重视。市场普遍预期，腾讯以及中国移动、电信、联通三大运营商等企业，有望在 2025 年陆续跟进加大 AI 相关投资，推动中国科技产业全面迈入 " 算力军备竞赛 " 时代。

阿里大规模增加算力布局，将直接拉动国产 AI 芯片的需求增长。华为昇腾、海光信息等本土算力企业有望深度受益。目前，这些国产芯片已完成对 DeepSeek 等主流大模型的适配，在实际训练和推理场景中表现出接近国际先进水平的理论算力性能，逐步实现从 " 可用 " 到 " 好用 " 的跨越。

此外，在 AI 服务器的核心组件中，高带宽内存（HBM）和大容量存储芯片成为关键受益环节。尽管国内企业在 HBM 原厂方面仍处于追赶阶段，但在 NAND 存储模组领域已具备较强布局能力。随着 AI 服务器出货量攀升，相关模组厂商有望迎来需求放量与盈利能力改善的双重利好，迎来重要的利润拐点。

对此，阿里集团与阿里云方面均未予回应。