华尔街正押注美联储更快、更大幅度地降息，这一乐观预期已推动经济和金融市场走强。然而，华尔街明显比美联储更乐观，市场未来可能面临调整风险。

据 LSEG 数据显示，期货市场押注美联储基准短期利率将在明年底降至 3% 以下，远低于当前略高于 4% 的水平，也低于美联储官员最新 " 点阵图 " 所反映的 3.4% 中值预期，相当于市场预期多出两次 25 个基点的降息。市场对降息幅度的预期较 5 月也进一步扩大，彼时投资者预计 2026 年底利率仅降至 3.5% 左右。

在乐观情绪的助推下，美股持续刷新历史高位，投资者希望在经济无明显衰退风险的背景下，享受大幅降息带来的红利。

Columbia Threadneedle Investments 固定收益投资组合经理 Ed Al-Hussainy 表示，市场情绪 " 有些过于兴奋 "，如果美联储谨慎行事，借贷成本可能反弹，迫使交易员迅速调整仓位。

历史教训显示预测风险

投资者对利率走势的预期已直接影响美债收益率和各类借贷成本。

近期，10 年期美债收益率自本月初的 4.01% 回升至 4.14%，但整体仍低于去年高点。国债收益率的下行带动了抵押贷款利率和企业新发债券的融资成本下降，刺激了经济活动和金融市场表现。

不过，历史经验显示，市场对利率路径的预判并非总能准确兑现。去年 9 月美联储启动降息前，投资者曾因担忧衰退而押注激进降息，但随后强劲的就业数据和政策预期变化导致美债收益率大幅反弹。

政治因素与美联储独立性

值得注意的是，投资者正关注最近一次美联储降息的特殊情况。

特朗普积极推动降息，并试图调整美联储决策层结构，近期任命其经济顾问 Stephen Miran 为美联储理事，同时试图罢免拜登任命的理事 Lisa Cook。

尽管如此，各种市场指标显示投资者不认为美联储出于政治原因降息。基于市场的通胀预期措施保持可控，表明投资者不认为美联储会过度降息而冒通胀跳升的风险。

许多投资者认为美联储有充分理由继续降息。即使经济避免衰退，经济增长已经放缓，月度就业增长大幅减缓，引发对失业率可能开始攀升的担忧。与此同时，特朗普的关税尚未如许多人担心的那样大幅推高通胀，迹象表明潜在通胀压力正在缓解。

先锋集团多行业和政府策略首席投资组合经理 Brian Quigley 表示：" 劳动力市场明显存在下行风险，因此市场很可能继续将利率终点定价得低于美联储点阵图所示水平。"