证券之星消息，2025 年 9 月 20 日徐工机械（000425）发布公告称南方基金孙鲁闽 万朝辉 龙一鸣 刘文良 卢玉珊 李想 陈卓 刘祎 雷嘉源 梁嘉铄、东吴证券周尔双 黄瑞 先琳于 2025 年 9 月 17 日调研我司。

具体内容如下：

问：（一）国内市场目前是否见底？

答：公司认为目前行业内销已经出现复苏迹象，特别是土石方机械连续多月实现转正，履带吊、矿机、道路机械等近期也增速较好。长期来看，国家提出的 " 两步走 " 战略，目前还是第二个战略步骤的起步阶段，我们要对经济保持乐观心态、对工程机械产业抱有强烈信心。主要因（1）城乡发展不均衡、区域发展不平衡，还有广阔投资发展空间；（2）新能源绿色化快速发展，为工程机械开辟了新的增长空间；（3）设备自然更新需求加速到来；（4）细分领域的产品还有较大增长空间；（5）新增特别国债、长期国债项目下的带动作用等。公司认为国内行业将逐步迎来上行周期。

问：（二）目前海外市场拓展情况？

答：公司有完善的全球布局与强大的国际化拓展能力，公司营销网络覆盖全球 190 余个国家和地区，可为全球客户提供全方位产品营销服务、全价值链服务及整体解决方案。目前主要出口区域有东南亚、中亚、非洲、南美、欧洲、北美、西亚北非、中美洲、大洋洲等。

公司预计海外市场继续保持良好态势，出口收入依然能保持较好的增长。首先，对国产品牌来说海外市场具有成长性特征，海外市场需求持续释放；其次，随着国产产品品质的不断提升，国内企业在海外的渠道布局的日趋完善，服务后市场建设的提速，国产品牌综合竞争力在提升，海外市场渗透率在提高；再次，从主要区域市场占比情况看，大部分产品仍有很大的提升空间；最后，国内重点企业纷纷调整全球产能规划，落地本地化战略，加速全球化布局。总体来说，今年国产品牌行业海外市场销量将保持增长趋势。

问：（三）对矿山机械如何规划？

答：宽体车业务注入到徐工机械后，将与公司的两桥矿车、矿挖、电铲、铰卡产品协同发展，形成行业内产品系列最齐全、竞争力最强的露天矿山机械挖、装、运成套化解决方案，为全球矿山客户提供一站式服务。公司矿业机械属于新兴产业，目前国内第一、世界前五。公司将继续整合产业板块，完善型谱，强力提升后市场、国际化、新能源贡献，成为全球露天矿山装备主流竞争者。

公司对矿山机械业务的未来充满信心，一是在新能源矿产需求增量驱动下，全球矿产资源开发总产量呈稳定增长态势；二是随着矿山开采工艺的深部化发展，矿山设备升级换代需求将持续增长，矿山机械还将迎来矿山设备更新高峰期；三是公司在矿山机械 " 十年磨一剑 "，技术储备扎实深厚，也得到了国际高端客户的充分认可和支持。根据十五五规划，公司矿业机械板块（含地上、地下矿山设备、备件等）在 2030 年目标是超 400 亿。

问：（四）股权激励计划考核指标考量？

答：徐工作为徐州市 " 一号产业 " 的链主企业，肩负着产业兴市的重任与责任，公司制定了 " 两步走 " 发展蓝图，责任人人有份，成果人人有份。市委市政府、市国资及大股东担当有为，为公司未来发展提供了机制保障，本次股权激励继承并提升了公司混改成果。

股权激励的具体内容详见 2025 年 9 月 3 日相关公告。关于业绩考核指标，考虑到长期激励计划的连贯性及高质量发展的导向，选取了 ROE、净利润和经营活动现金流净额三个指标，向市场看齐、与国际接轨。具体指标量的考量上，充分考虑行业周期走势、公司战略规划、公司自身竞争力变化、改革红利逐步释放等多因素，既要考虑挑战性又要考虑可实现性，具有合理性和科学性，有助于提升公司整体竞争力、也有利于调动公司核心骨干员工的积极性和创造性，符合股东、公司和员工多方利益。

徐工机械（000425）主营业务：土方机械、起重机械、桩工机械、混凝土机械、路面机械、高空作业机械、矿业机械、环卫机械、农业机械、应急救援装备和其他工程机械及备件的研发、制造、销售和服务工作。

徐工机械 2025 年中报显示，公司主营收入 548.08 亿元，同比上升 8.04%；归母净利润 43.58 亿元，同比上升 16.63%；扣非净利润 44.67 亿元，同比上升 35.57%；其中 2025 年第二季度，公司单季度主营收入 279.93 亿元，同比上升 5.41%；单季度归母净利润 23.36 亿元，同比上升 9.33%；单季度扣非净利润 24.59 亿元，同比上升 34.53%；负债率 64.92%，投资收益 -1.11 亿元，财务费用 -1.05 亿元，毛利率 22.03%。

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 22 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.77。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 2.65 亿，融资余额减少；融券净流入 593.74 万，融券余额增加。

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