2025 年上半年，在全球 AI 算力需求爆发、半导体国产化进程加速及新能源产业扩张的多重驱动下，中国电子化学品行业呈现 " 头部领跑、分化加剧 " 的格局。头部企业凭借技术突破与产能扩张等措施实现业绩高增，部分企业受市场竞争、成本压力影响盈利承压。本文从营收表现与盈利能力两大维度，结合企业产品战略、重点项目等进展，对 13 家电子化学品上市公司 2025 年上半年财务数据展开深度分析，并对行业发展趋势进行展望。

头部企业高增领跑，业务结构差异主导多维增长

2025 年上半年，电子化学品行业营收增速呈现显著分层，高增长企业（增速超 30%）依托半导体材料需求放量与产能落地，稳健增长企业（增速 5%-20%）依赖核心业务稳步推进，负增长企业则受行业竞争与下游需求波动影响。各企业营收增减逻辑与业务布局高度相关。

高增长梯队：半导体材料需求爆发，产能释放驱动营收飙升

营收增速超 30% 的企业包括艾森股份（50.64%）、安集科技（43.17%）、上海新阳（35.67%）、雅克科技（31.82%）、兴福电子（31.43%），均以半导体材料为主营业务，且上半年实现关键产品技术突破与客户拓展的双重利好。

其中，艾森股份增长核心来自电镀液及配套试剂（占比 45.37%）的快速放量，受益于国内晶圆制造产能扩张，公司为头部芯片厂提供定制化电镀方案，新增多家 12 英寸晶圆厂客户。同时，其光刻胶及配套试剂（占比 21.91%）通过客户端验证，销量同比大幅增长。

安集科技得益于化学机械抛光液与功能性湿电子化学品 " 双轮驱动 "，包括 14nm 及以上先进制程抛光液完成客户验证并批量供货，以及刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液等多款产品进入放量阶段，其中包括深化与下游芯片制造企业合作，配合客户上量节奏，新应用场景持续落地。

上海新阳的半导体材料业务是核心增长引擎，上半年半导体行业收入 7.09 亿元（占比 79.04%），同比大增 53.12%。其中，集成电路材料收入 6.84 亿元（同比 +55.74%），晶圆制造用电镀液及添加剂市场份额持续扩张，清洗、蚀刻系列产品在客户端应用进展顺利。

雅克科技业务增长也主要来自电子材料领域，半导体化学材料与光刻胶及配套试剂合计营收 21.13 亿元（占总营收近 50%），同比增长 18.98%，其中前驱体材料销售收入同比增长超 30%，在手订单与交付量稳步攀升；光刻胶湿电子化学品业务持续拓展，新增多家大客户，产能释放带动国内市占率提升。

兴福电子的核心产品电子级磷酸、双氧水持续放量，集成电路领域收入占比达 86.92%。其中，通用湿电子化学品销量 7.14 万吨（同比 +53.35%），收入 4.54 亿元（同比 +38.84%）；功能湿电子化学品新增 8 款量产产品，销量 0.41 万吨（同比 +18.43%）。

稳健增长梯队：核心业务支撑，国产化突破补充增量

营收增速 5%-20% 的企业包括江丰电子（28.71%）、中巨芯（20.40%）、南大光电（9.48%）、晶瑞电材（10.68%）、江化微（11.30%）、飞凯材料（3.8%，接近稳健区间），这类企业依托核心产品的技术壁垒与市场份额，实现营收稳步增长，部分企业在细分领域完成国产替代突破。

其中，江丰电子的超高纯金属溅射靶材（占比 63.26%，13.25 亿元）为业绩压舱石，受益于存储芯片、逻辑芯片产能扩张，靶材销量同比 +23.91%；同时，其原材料国产化替代推进（如钛、铜合金自供），降低进口依赖，支撑产能释放。

中巨芯的增长主要得益于下游集成电路、显示面板等产业发展，拉动电子湿化学品、电子特种气体及前驱体需求上扬，其中电子湿化学品收入 4.34 亿元，占比 76.63%，营收同比增长 25.57%，销量大增 39.69%。另一方面，公司持续开拓市场，境内收入占 92.20%，境外占 7.80%，产品结构向半导体核心材料集中，高附加值产品增多，助力营收增长。

南大光电业务结构高度集中，特气产品（占比 60.95%）与前驱体材料（占比 27.80%）合计贡献近九成营收，两大核心板块均受益于半导体制造需求旺盛。特气产品作为半导体制造关键材料，市场需求持续增长，公司凭借稳定的产品质量与供应链优势，维持头部客户合作；前驱体材料在国产替代进程中持续突破，部分产品通过国内客户端验证，销量稳步提升。

晶瑞电材的高纯湿化学品（收入 4.5 亿元，同比 +22.49%）成增长主力，四大生产基地（近 30 万吨产能）规模效应显现，高纯双氧水出货量同比 +55%，高纯硫酸销量同比 +86.20%，主要产品供应国内 20 余家头部芯片厂。在技术上，公司是全球少数同时掌握半导体 G5 级高纯双氧水、高纯硫酸等多种高纯产品技术的领导者之一，成为推动营收增长的优势。

江化微的半导体业务与功能性化学品双轮支撑增长。半导体领域营收 3.26 亿元，其中 8-12 英寸产品（含大硅片、先进封装）收入 1.67 亿元（同比 +24.51%）；功能性化学品收入 3.35 亿元（同比 +18.2%），G4 等级边胶清洗剂、SPIN 系列硅腐蚀液实现技术突破并量产，高性能 LTPO 铝酸 / 钼酸首次量产。

飞凯材料也依赖半导体与屏幕显示材料双业务支撑。其中，半导体材料收入 3.31 亿元（占比 22.61%），受益于先进封装需求增长，相关产品销量稳步提升；屏幕显示材料收入 7.06 亿元（占比 48.26%），下游面板厂商扩产带动出货量增加。虽然其紫外固化材料等业务增速平缓，但两大核心板块稳定贡献营收，抵消部分业务波动，推动整体营收小幅增长。

负增长梯队：行业竞争加剧，下游需求疲软拖累营收

格林达（营收 3.15 亿元，同比 -8.67%）、强力新材（营收 4.58 亿元，同比 -1.58%）为仅有的负增长企业，核心原因是细分领域供需失衡与下游复苏缓慢。

格林达主营超净高纯湿电子化学品（功能湿电子化学品占比 92.32%），上半年受电子湿化学品行业产能过剩影响，部分产品销售价格下降，同时下游显示面板、光伏领域需求增速放缓，导致营收同比下滑。尽管公司在 G5 级产品领域仍有技术优势，但行业整体供需失衡削弱了增长动能，期间费用率同比上升 1.20 个百分点（至 9.99%），进一步拖累营收表现。

强力新材主营光刻胶专用电子化学品（光引发剂、树脂等），上半年受光刻胶行业竞争加剧影响，PCB 光刻胶、LCD 光刻胶相关产品销量增速放缓；尽管公司半导体光刻胶光引发剂在国产替代中取得进展，但短期未能抵消其他业务的下滑压力，导致整体营收微降。

盈利质量分化显著，技术与成本控制成关键变量

2025 年上半年，国内电子化学品行业盈利能力呈现 " 头部高增、中游稳健、尾部亏损 " 格局。净利润高增（超 50%）企业凭借产品结构优化、规模效应降本实现盈利跃升；盈利承压企业则受产能未达规模、原材料涨价、市场竞争影响，毛利率与净利润增速下滑；亏损企业面临行业需求疲软与成本压力的双重挑战。

净利润高增梯队：产品优化 + 费用管控，盈利水平大幅提升

净利润同比增速超 50% 的企业包括晶瑞电材（1501.66%）、上海新阳（126.31%）、飞凯材料（80.45%）、安集科技（60.53%）、江丰电子（56.79%），这类企业均通过技术突破提升产品溢价，高毛利产品放量与内部效率提升，或规模效应降低单位成本，实现盈利增速远超营收增速。

其中，晶瑞电材 2025 年上半年利润大增，关键在于高纯湿化学品业务强势增长。四个生产基地近三十万吨产能释放，规模效应凸显，产品出货量激增，高纯双氧水出货量同比超 55%，高纯硫酸销量增长 86.20%。同时，部分原材料价格下降，且高纯双氧水原材料实现自供，促使该业务毛利率提升 13.43 个百分点。另外，晶瑞电材光刻胶业务也稳步增长，营收同比上升 12.36%，多类光刻胶产品销量和销售额增长，共同推动利润大幅增长。

上海新阳盈利高增源于 " 产品结构优化 + 成本控制 " 双重发力。一方面，其高毛利的集成电路材料（如 14nm 干法蚀刻后清洗液、三代蚀刻液）销量占比提升，带动整体毛利率同比上升 1.11 个百分点至 40.75%；另一方面，上海新阳第二季度毛利率环比提升 2.81 个百分点至 42.11%，净利率环比提升 6.02 个百分点至 17.79%，盈利逐季增强。

飞凯材料盈利增长来自半导体材料与投资收益的双重贡献。半导体材料收入 3.31 亿元（占比 22.61%，毛利率 37.94%），受益于先进封装材料需求增长；屏幕显示材料收入 7.06 亿元（占比 48.26%，毛利率 38.26%），下游面板厂商扩产带动销量提升。同时，公司处置子公司带来投资收益增长 47.97%，以及非经常性收益进一步增厚净利润。

安集科技盈利增长除营收拉动外，内部管理效率提升是重要推手。报告期内，期间费用增长 19.80%（低于营收增速 43.17%），费用率下降带动净利率提升；同时，化学机械抛光液在先进制程的规模化应用，推动该业务毛利率维持高位，功能性湿电子化学品随着量产规模扩大，单位成本下降，盈利贡献逐步增强。研发方面，公司投入 1.89 亿元（同比 +30.50%），研发人员占比达 53.42%，新增多项发明专利，技术优势转化为盈利优势。

江丰电子核心产品超高纯金属溅射靶材（占比 63.26%）毛利率同比提升 2.93 个百分点至 33.26%，创下近年新高，主要得益于原材料国产化替代推进（降低对进口原材料依赖，抵御价格波动）与规模效应释放。此外，公司经营性现金流大幅改善，主营业务现金造血能力增强，" 三费 " 占比控制在 10.94%（合理区间），进一步支撑净利润高增。

盈利稳健梯队：核心业务盈利稳定，短期因素拖累增速

净利润增速 0%-25% 的企业包括兴福电子（22.37%）、艾森股份（22.14%）、南大光电（16.30%）、雅克科技（0.63%），这类企业核心业务盈利较为扎实，但受产能爬坡、并购整合等短期因素影响，增速低于营收。

兴福电子的净利润增长主要来自于市场开拓力度加大，核心产品销量显著提升。其中，通用湿电子化学品销量达 7.14 万吨，同比增长 53.35%；功能湿电子化学品销量为 0.41 万吨，同比增长 18.43%。集成电路领域销售成为核心驱动力，收入占比高达 86.92%。此外，公司国际化业务拓展取得进展，以及产品结构优化，提升了产品竞争力与盈利空间。

艾森股份 2025 年上半年净利润增长主要在于主营产品放量与成本优化。其电镀液及配套试剂受益国内晶圆厂扩产，新增 12 英寸客户带动销量增长；光刻胶及配套试剂通过客户端验证，出货量提升。同时，艾森股份昆山基地产线优化，推动产能利用和降本增效，虽期间费用有所增加，但营收增长及毛利率微升，共同推动净利润增长。

南大光电盈利质量较为突出，销售净利率达 20.95%，主要得益于高毛利的特气产品与前驱体材料占比持续提升（合计 88.75%）。此外，公司经营性现金流表现优异，主营业务现金回收能力增强，资产负债结构稳健（资产负债率 21.15%），为盈利稳定性提供支撑。但研发投入增加（聚焦高纯特气），短期拉低净利润增速，长期有则利于技术壁垒构建。

雅克科技净利润增速远低于营收增速，核心原因是新业务尚未形成规模效应。一方面，江苏先科半导体前驱体产线处于产能释放期，固定成本较高导致单位成本高于成熟产线，拉低产品毛利率；另一方面，公司并购的雅克（南通）半导体材料（主营显影液、蚀刻液）处于市场导入阶段，毛利率较低，拖累半导体化学材料整体盈利水平。尽管 LNG 保温板材业务盈利表现亮眼，但未能完全抵消半导体材料业务的盈利压力，导致整体净利润微增。

盈利承压梯队：成本上涨及价格竞争，盈利水平下滑

强力新材（净利润 -1709.48 万元，同比 -1733.02%）、中巨芯（净利润 813.77 万元，同比 -64.57%）、格林达（净利润 6139.30 万元，同比 -20.95%）、江化微（净利润 0.48 亿元，同比 -15.51%）四家企业盈利下滑或亏损，核心原因是成本挤压、需求疲软和市场竞争加剧。

强力新材上半年陷入亏损，主要原因是光刻胶专用化学品市场竞争加剧，其 PCB、LCD 光刻胶相关产品毛利率下滑；同时，下游 PCB 行业复苏缓慢，需求疲软导致产品销量增速放缓。尽管公司半导体光刻胶光引发剂取得进展，扣非净利润同比增长 21.40%（亏损收窄），但整体业务未能扭转亏损局面。

中巨芯净利润大幅下滑主要受 " 价格下降 + 成本上升 " 挤压。一方面，由于稀有气体价格走弱，公司电子特种气体及前驱体收入 1.20 亿元（同比 +10.49%），但售价下降导致毛利率同比下降 2.9 个百分点至 11.47%；另一方面，部分原材料（如氟化物）价格上涨 8%，导致毛利率同比 -2.9 个百分点至 11.47%。尽管电子湿化学品销量增长 39.69%，但低价策略下盈利贡献有限，扣非净利润仅 96.92 万元（同比 -92.24%）。

格林达净利润同比降 20.95%，一方面是主营的功能湿电子化学品（占比 92.32%）受行业产能过剩影响导致部分产品售价同比下滑，叠加下游显示面板、光伏需求增速放缓影响；另一方面是毛利率同比降 4.76 个百分点至 30.88%，期间费用率同比升 1.2 个百分点，其中财务费用增 78.41%，成本与费用压力挤压利润空间，最终拖累净利润。

江化微 2025 年上半年净利润同比降 15.51% 主要原因一是行业竞争加剧，成熟制程湿电子化学品同质化竞争升温，部分产品售价承压，叠加原材料价格波动，导致毛利率同比降 0.64 个百分点至 25.53%；二是镇江基地 G5 级产品刚完成试生产，3.7 万吨高纯湿电子化学品项目尚未投产，新产能未形成效益，且研发投入向先进制程材料倾斜，短期拉低净利润，净利率同比降 0.8 个百分点至 8.28%。

结语

2025 年上半年，中国电子化学品行业呈现 " 头部引领、多维增长 " 格局：半导体材料企业（如上海新阳、安集科技）凭借国产替代红利与先进制程突破，实现营收与盈利双高增；湿电子化学品头部企业（如晶瑞电材、兴福电子）依托规模效应与技术优势，维持稳健增长；而中小或单一业务企业（如中巨芯、强力新材）受行业竞争、成本压力影响，业绩承压。

未来国内电子化学品行业增长将聚焦三大方向：一是先进制程材料国产化（如 ArF 光刻胶、14nm 以下抛光液），技术突破企业有望抢占高端市场；二是产能优化与全球化布局，头部企业通过扩产（如上海新阳 18.5 亿元项目）与出口（如兴福电子国际化）打开增长空间；三是成本控制与供应链、现金流管理，原材料自供（如晶瑞电材双氧水原材料自供）、应收账款管控（如飞凯材料回款风险）以及供应链优化将成为盈利改善的关键。