中邮证券有限责任公司吴文吉近期对芯原股份进行研究并发布了研究报告《拟并购芯来科技，补足优质 CPU IP》，给予芯原股份买入评级。

芯原股份 ( 688521 )

l 投资要点

25Q2 末在手订单 30.25 亿，AI 算力相关订单充沛。截至 2025 年第二季度末，公司在手订单金额为 30.25 亿元，已连续七个季度保持高位，创公司历史新高。2025 年 7 月 1 日至 2025 年 9 月 11 日，公司新签订单 12.05 亿元，较去年第三季度全期大幅增长 85.88%，新签订单已创历史新高，其中 AI 算力相关的订单占比约 64%。除新签订单创历史新高外，公司在手订单持续保持高位，支撑未来公司收入增长。

拟收购芯来科技补足 CPU IP，构建全栈式异构计算 IP 平台。

2025 年 9 月 11 日，公司发布收购预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购芯来科技 97.0070% 股权。芯来科技是中国 RISC-V 专利联盟首批成员单位，打造了四大通用 CPU IP 产品线和三大垂直 CPU IP 产品线，以及基于自研 RISC-V CPU IP 和周边 IP 构建的 SoC 子系统 IP 平台。截至目前，已有超过 300 家国内外正式授权客户使用了芯来的 RISC-V CPU IP，处于业内领先水平，应用领域遍及 AI、汽车电子、5G 通信、网络安全、存储、工业控制、MCU、IoT 等。此次交易将完善公司核心处理器 IP+CPU IP 的全栈式异构计算版图，同时也将强化公司 AI ASIC 的设计灵活度和创新能力，提升公司关键业务的市场竞争力。

l 投资建议

我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 31/40/53 亿元，实现归母净利润分别为 -1.2/1/2.9 亿元，维持 " 买入 " 评级。

l 风险提示

业绩大幅下滑或亏损的风险，核心竞争力风险，经营风险，财务风险，行业风险，宏观环境风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 139.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。