在新兴业务领域，万马股份（002276.SZ）在机器人线缆赛道的布局持续深入，尤其是在具身智能装备线缆实现技术突破，成为其未来增长的重要看点。

在电缆、新材料等业务稳健发展的基础上，万马股份持续布局机器人新赛道为其打开了更大的想象空间。9 月 22 日，万马股份收获涨停板。2025 年以来，万马股份的股价累计上涨近 145%。

电线电缆与新材料业务稳健发展

万马股份创始于 1989 年，2007 年成立浙江万马电缆股份有限公司，主要从事传统通信和电力电缆的生产。2009 年，万马股份在深交所挂牌上市，成为当时国内电缆行业首家 A 股上市公司，并拓展新能源业务，布局电动汽车充电设备研发和运营。

2016 年，万马股份建成了亚洲最高的超高压电缆生产立塔，技术能力达到国际先进水平。但在 2018 年之后，随着通信电缆出现价格战，万马股份的毛利率下降至 3% 左右，利润也下滑至 1 亿元。

2020 年，青岛地方国资入股万马股份，成为控股股东，并大力发展电缆外包装新材料和开拓新能源电缆市场。近年来，该公司持续拓展机器人等新赛道，进一步打开了成长空间。

目前，万马股份已形成电线电缆、新材料、新能源三大主营业务。其中电线电缆主要包括 500kV 及以下的超高压交联聚乙烯绝缘电缆、低压电缆等系列产品；新材料产品主要为电线电缆用环保型高分子材料；新能源业务涵盖 7kW 到 480kW 功率的充电桩产品线。

主营业务的稳健发展为公司业绩增长提供有力支撑。2025 年上半年，万马股份实现营收 92.72 亿元，同比增长 8.58%；归母净利润为 2.50 亿元，同比增长 21.80%；扣非归母净利润为 2.21 亿元，同比增长 25.95%。

分产品来看，今年上半年万马股份的电力产品实现营收 63.15 亿元，同比增长 14.85%；高分子材料实现营收 26.54 亿元，同比增长 5.70%。此外，通信产品、贸易服务及其他等业务分别为公司带来 1.58 亿元、1.45 亿元收入。

在电线电缆领域，万马股份持续深耕，不断巩固自身优势。今年上半年，万马股份的电线电缆业务在订单增长、盈利能力提升及生产优化等方面都取得了突破。

根据公司披露，今年上半年万马股份的电网项目中标金额同比增长 136%，中标金额创历史新高；技术升级推动新产品市场认可度提升，新品发出量同比增长 113%，成为业绩增长新引擎。

在高分子材料领域，万马股份旗下子公司万马高分子是国内电线电缆领域的龙头企业，产销规模多年稳居行业前列。今年上半年，万马高分子实现净利润同比增长 9.67%，业绩创历史新高。该公司成功研发高压海缆用绝缘料，填补国内空白；开发新能源线缆（光伏 / 充电桩专用）、消费电子线、汽车线缆等新产品，性能保持领先；突破了阻燃关键技术等。

截至 2025 年 6 月底，万马高分子四川生产基地建设高效推进，主体结构全面竣工，核心产线完成安装并进入调试阶段，预计 12 月正式投产，达产后年产值可突破 8 亿元，将提升公司在西部地区的供货能力；超高压三期项目完成设备联动调试，进入试生产。

布局机器人新赛道，打开成长空间

在传统业务稳健发展的基础上，万马股份持续推进机器人业务布局，取得了多项进展。

2025 年上半年，万马股份在更高技术门槛的具身机器人线缆领域取得实质性进展，相关项目已实现量产。从去年开始，万马股份围绕自主研发的 " 机器人智连 CCa 系统 "，与多家机器人及机器狗企业展开深度合作，部分客户已实现月度批量供货。

值得一提的是，万马股份的产品品类从最初的互联集成线缆，逐步拓展至技术要求更高的本体线缆及线束，并成功收获工业机器人、人形机器人、机器狗相关线缆订单，完成了在新兴赛道的全面布局。

万马股份在半年报中指出，在全球高端智能装备线缆市场竞争日益激烈的背景下，公司通过提升产品的技术含量和性能，减少客户对高端元件的依赖，为国内机器人产业的自主创新和发展贡献力量。

事实上，万马股份早在 2016 年就设立了 " 工业智能装备线缆事业部 "，针对机器人等智能装备所需的高端线缆技术进行研发。经过多年积累和沉淀，万马股份已在工业机器人线缆领域形成较强的竞争优势。

目前，万马股份的工业机器人线缆产品已经通过了德国莱茵 TUV 和美国 UL 两大国际权威认证，成功打破进口依赖，2024 年更是成为全球工业机器人 " 四大家族 " 之一美的库卡在中国地区最大的机器人电缆供应商，实现了机器人电缆的进口替代，还与汇川技术等国内头部企业达成合作并形成交付。

尽管当前机器人线缆业务对公司营收的贡献较小，但随着 2025 年被行业普遍视为 " 人形机器人量产元年 "，以及摩根士丹利预测 2028 年中国机器人市场规模将达到 1080 亿美元（2024 年为 470 亿美元，年复合增长率达到 23%），万马股份凭借技术、认证，以及客户资源的先发优势，有望在这一爆发式增长赛道中抢占先机。

万马股份表示，公司将继续推进各业务稳健发展。在线缆业务领域，继续向高电压、智能预警、新能源等领域拓展；在材料板块，加快高端产品替代与海外市场拓展；在装备线缆方面，以机器人、储能、光伏等战略性新兴产业为牵引，加快产品成套化与系统化进程，构建新的增长曲线。

基本面持续向好的万马股份，受到了越来越多资金的关注。9 月 22 日，万马股份收获涨停板，报 20.57 元 / 股，本月累计上涨 30.60%。2025 年以来，万马股份累计上涨 144.59%。