休假归来，开始营业。

最近有不少新股开始申购，其中包括紫金黄金国际。

紫金黄金国际是从紫金矿业拆分而来，是紫金矿业的所有黄金矿山（除中国之外）整合而成的全球领先黄金开采公司之一。主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼及销售。在中亚、南美洲、大洋洲和非洲等黄金资源富集区持有 8 座黄金矿山的权益：

金矿股是今年资本市场超级大牛股，像山东黄金今年涨幅超 206%、招金矿业涨超 172%、刚上市的赤峰黄金涨超 123%：

金矿股暴涨的主要原因是金价疯了，年内黄金价格暴涨了近 42%，从 2624 美元 / 盎司涨到了 3720 美元：

金矿股的销量及成本较为固定，销售价格挂钩国际金价，因此，黄金价格稍有上涨，对利润的影响就非常大。

拿紫金黄金国际为例，今年上半年的营收为 20 亿美元，同比增长 43%，但归母净利润达到 5.2 亿美元，同比暴增 143%：

有了金价飙涨这个天时，赤峰黄金和紫金黄金国际自然能卖个好价钱。

从本次 IPO 定价来看，紫金黄金国际市值为 1879 亿港币，按照过去一年的净利润算，市盈率接近 31 倍。

当然，随着近期黄金价格突破 3700 美元大关，预计下半年紫金黄金国际的净利润将明显超过上半年，全年净利润突破 11 亿美元问题不大。

如果按照今年的利润推算，IPO 估值大概在 20 倍，对比其他同行，算不上贵：

因此，本次 IPO 得到了一种明星机构抢筹，比如高瓴、GIC、景林等大佬全来当基石投资者，认购比例占总发行数的 50%：

如此高的认购比例以及豪华明星基石阵容，在港股 IPO 中，并不多见。

作为金矿股，基本面非常清晰，紫金黄金国际绝大部分的收入来自黄金销售，2025 年上半年销售额 19.5 亿美元，占总收入的比重高达 97.9%。其他收入主要包括销售白银及铜等其他有色金属的收入及租赁机械设备的租金收入：

金矿股的产量一般较为稳定，紫金黄金国际 2025 年上半年黄金销量为 19.8 吨，较去年同期仅增长 2.6%。

按照公司的生产安排计划，预计 2026 年旗下 7 个金矿的产量约 1521 千盎司，预计 2030 年为 1702 千盎司，年复合增长率约 2.85%：

因此，金矿股的业绩主要看黄金价格怎么走？从今年上半年来看，黄金销量仅增长 2.6%，但黄金价格大涨 41.5%，带动黄金收入提升 44.8%：

从长期来看，黄金价格保持上升态势。从短期走势来看，本次金价突破 3700 美元的主要推动力是美联储降息。

从点阵图来看，美联储将对年内降息次数的预测由 2 次上调为了 3 次，除本次降息外，预计年内还有 2 次降息：

除降息推动外，各国央行持续增持黄金，截止去年年底，黄金已正式超越欧元，成为全球央行第二大储备资产，占全球官方储备的比例达到 20%，首次超过欧元的 16%，仅次于美元的 46%！

在中国挑战美国全球霸主的情况下，全球动荡的局势难以改变，金价有望持续上升。

单纯从打新的角度来看，紫金黄金国际上市首日上涨概率极高，从长期来看，金矿股也值得投资者持续关注，尤其是紫金黄金国际的全维持成本 ( AISC ) 为每盎司 1458 美元，于全球前十五大黄金开采公司中排名第六低，非常优秀：

  $ 紫金黄金国际 ( 02259 ) $ $ 紫金矿业 ( 02899 ) $ $ 山东黄金 ( 01787 ) $ $ 赤峰黄金 ( 06693 ) $