在这场关于" 鲜活 " 的保卫战中，能否重建消费者信任、打磨出可持续的单店模型，将决定太二酸菜鱼是昙花一现，还是完成从 " 网红 " 到 " 长红 " 的蜕变，市场给出的答案，或许比任何翻台率数据都更残酷，也更真实。

记者丨张飞涛

实习生丨夏路

出品丨鳌头财经

当 " 活鱼现做 " 的口号遭遇 6 分钟上鱼的现实，当资本市场的热捧转为股价暴跌的寒冬，曾经的网红餐饮标杆太二酸菜鱼正陷入一场信任与生存的双重危机。

预制菜争议、食品安全隐患、业绩断崖式下滑……这场风暴背后，折射出的是餐饮行业从流量狂欢到理性回归的深刻转型。

实际上，由于预制菜话题持续引发关注，太二酸菜鱼所属的九毛九（09922.HK）近年来股价持续下跌，近一年来股价已较最高点跌超 60%。

雪上加霜的是业绩承压，营收净利双双下滑超 10%。半年报显示，2025 年上半年，九毛九实现营收 27.53 亿元，同比下降 10.14%；归母净利润 6069 万元，同比下降 16.05%。

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预制菜争议下的品牌危机

" 下单到上鱼仅 6 分钟 " ——近日，这条登上微博热搜的话题，将太二酸菜鱼推入舆论漩涡。

消费者在杭州门店实测发现，3 道菜 7 分钟内全部上齐，而店员解释的 " 活鱼现杀 " 流程却与如此高效的上菜速度形成强烈反差。

" 鲜鱼现杀需要宰杀、切片、腌制，至少 15 分钟以上。" 一位从业十年的川菜厨师指出，"6 分钟上鱼更像是中央厨房配送的半成品加热。"

这种质疑在社交平台持续发酵，有自称前经理的网友爆料：" 鱼片、酸菜、调味料都是统一配送的半成品，门店只需倒锅里煮。"

面对质疑，太二母公司九毛九集团拿出 " 鲜活模式 " 作为应对。

2025 年 3 月推出的鲜活门店，强调 " 活鱼、鲜鸡、鲜牛肉 " 三大招牌，通过后厨增设炒锅、透明化操作等方式重塑 " 现杀 " 形象。

截至 6 月，全国 68 家门店完成改造，预计年底扩展至 150 家。

但消费者并不买账。根据媒体和财报信息披露，太二酸菜鱼所有 566 家门店中，仅 68 家提供活鱼，占比仅 12%。

" 之前吃的难道都是预制菜？" 多数消费者都有这样的质疑。

更尴尬的是，部分改造门店被曝出现 " 鱼片发酸 "" 小炒牛肉外凉内烫 " 等品控问题，截至 9 月 18 日，在消费调解平台黑猫投诉上搜索 " 太二酸菜鱼 "，相关投诉达 240 条，异物、腹泻等食品安全问题占比超六成。

这并不是 " 太二酸菜鱼 " 首次面临品牌危机，" 太二酸菜鱼 " 的经营模式、价格策略及服务质量早已成为争议焦点，消费者对其菜品质量与食品安全的担忧一直存在。

2025 年 1 月，北京市监局披露太二北京某门店筷子上检出禁用洗涤剂，直接戳破其 " 明厨亮灶 " 的安全承诺。业内专家指出，洗涤剂残留暴露的是中央厨房清洗流程缺陷，而此前多地门店曾因食材过期、操作不规范被处罚。

" 当‘活鱼现杀’变成集中现杀，当明厨亮灶沦为表演式透明，消费者用脚投票是必然结果。" 中国连锁经营协会专家分析称，这场信任危机本质是餐饮工业化与消费者认知的激烈碰撞。

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从巅峰到谷底的市值蒸发

九毛九集团半年报揭示了太二的溃败轨迹：2025 年上半年，九毛九实现营收 27.53 亿元，同比下降 10.14%；归母净利润 6069 万元，同比下降 16.05%。

更致命的是，同店销售额暴跌 19%，翻台率从巅峰的 4.8 次 / 天跌至 3.1 次 / 天，不及海底捞的 3.8 次 / 天。

" 太二曾是酸菜鱼界的‘排队王’，现在周末都不用等位。" 店员的话印证了数据。

财报显示，其自营门店半年减少 65 家，闭店速度远超新开速度。

资本市场的反应更为残酷。九毛九股价从 2021 年 38 港元高点暴跌至 2.15 港元（截至 9 月 18 日收盘），市值蒸发超九成。

9 月 8 日，深交所将其调出港股通标的名单，摩根士丹利同步下调 2025 年— 2027 年盈利预测，直言 " 餐饮行业趋势变化与投资者偏好转移 "。

国证国际证券研报指出，考虑未来仍有门店关闭，下调九毛九 2025 年— 2027 年净利润至 1 亿元、1.1 亿元、1.3 亿元（2024 年 8 月预测为 2.9 亿元、3.2 亿元、3.6 亿元），目标价从 3.7 港元下调至 3 港元，评级从 " 买入 " 下调至 " 增持 "。

" 当单店模型失效，扩张故事就讲不下去了。" 某券商分析师指出，太二人均消费从 71 元升至 73 元却难阻业绩下滑，证明其 " 爆品 + 快速复制 " 模式已触天花板。

同时，还陷入现金流危机。截至 2025 年 6 月，九毛九现金及等价物仅 4.89 亿元，同比减少 19.4%。

虽然资产负债率从 51.4% 降至 47.3%，但关闭 88 家门店带来的闭店成本、定期存款增加导致的流动性收紧，都在消耗企业韧性。

" 现在开一家太二的成本是 300 万元，回本周期从 12 个月延长至 24 个月。" 某餐饮投资人透露，" 资本不再为故事买单，只看重现金流健康度。"

03

转型阵痛

鲜活模式能否破局？

在一片质疑声中，太二力推的 " 鲜活模式 " 交出首份答卷：64 家试点门店日均营业额提升 15%，后厨透明化改造后，消费者对 " 现杀 " 的接受度提高 30%。

改造成本高企——每家门店需投入 50 万元至 80 万元升级设备，且对厨师团队要求大幅提升。

要求鱼片现杀后 30 分钟内下锅，这对供应链时效和门店动线设计都是挑战。太二运营目前仅 30% 门店能稳定达标。

太二的颓势并非孤例。集团旗下怂火锅收入同比降 3.5%，翻台率从 2.9 次 / 天跌至 2.5 次 / 天；九毛九西北菜收入大跌 22.6%，门店数量持续收缩。

唯一亮点是 " 山的山外面 · 贵州酸汤火锅 " 收入增长 75.6%，但体量尚小难以力挽狂澜。

" 九毛九犯了所有网红品牌的通病，把鸡蛋放在一个篮子里。" 餐饮行业分析师指出，" 当太二失去新鲜感，集团又没有第二增长曲线，衰落是必然的。"

面对困境，九毛九宣布放缓扩张步伐，2025 年上半年仅新开 10 家门店，关停 88 家。

集团 CFO 在业绩会上强调：" 未来将聚焦单店盈利，通过数字化优化供应链，把翻台率提升至 3.5 次 / 天以上。"

这或许是一场痛苦的转型。在预制菜逐渐渗透的餐饮市场，太二既要守住 " 现杀 " 差异化，又要控制成本提升效率，还要应对海底捞、费大厨等对手的围剿。

市场分析认为，太二酸菜鱼的沉浮，折射出中国餐饮行业从流量崇拜到价值回归的必然路径。

在这场关于 " 鲜活 " 的保卫战中，能否重建消费者信任、打磨出可持续的单店模型，将决定这家网红品牌是昙花一现，还是完成从 " 网红 " 到 " 长红 " 的蜕变，市场给出的答案，或许比任何翻台率数据都更残酷，也更真实。

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