开源证券股份有限公司蒋颖 , 陈蓉芳 , 雷星宇近期对欧陆通进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：AI 高密化发展，国产高功率服务器电源龙头崛起》，首次覆盖欧陆通给予买入评级。

欧陆通 ( 300870 )

国产高功率服务器电源领军者，受益于 AI 高密度化发展，给予 " 买入 " 评级

欧陆通是国内稀缺的高功率服务器电源供应商，专注于电源领域，产品矩阵丰富，主要包括电源适配器、数据中心电源和其他电源等，产品广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备、数据中心、动力电池设备、纯电交通工具等众多领域。公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，已推出通用服务器电源、高功率 GPU 服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品，充分满足 AI 对于高功率服务器电源的需求，有望持续受益于 AIGC 发展，成长空间广阔。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.22、4.45、5.47 亿元，当前收盘价对应 PE 分别为 71.5、51.8、42.2 倍，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

AI 服务器新增 GPU 供电需求，服务器电源有望量价齐升

服务器电源是为服务器提供电能的设备，一般由数字化 / 模拟化控制 IC、MOS 管、整流肖特基管、电阻电容等元器件及部件组成。主流通用服务器电源功率在 800W-2000W，AI 服务器新增 GPU 模组，现阶段 AI 服务器需要的电源功率则在 2700W 及以上，未来则需要 5500W 甚至 8000W 以上的电源，或 Side car 等产品，如英伟达 Hopper 系列服务器单 PSU 电源功率为 3KW，英伟达 Blackwell 系列服务器单 PSU 至提升至 5.5KW，服务器电源产品有望实现量价齐升。

公司持续拓宽服务器电源产品布局，5.5KW 服务器电源在研

公司已有产品服务器电源产品涵盖 800W 以下、800-2000W、2000W 以上等全功率段产品系列。在高功率服务器电源产品及解决方案上，已推出包括 3200W 钛金 M-CRPS 及 1300W-3600W 钛金 CRPS 服务器电源、3300W-5500W 钛金和超钛金 GPU 服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源等核心产品，主要应用于数据中心边缘计算及 GPU 服务器等场景，客户包括富士康、浪潮信息、华勤、星网锐捷、新华三、大华、联想、海康威视等，并积极开拓海外北美客户。

风险提示：原材料价格波动风险、AI 发展不及预期、行业竞争加剧风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家。

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