天风证券股份有限公司孙海洋近期对创源股份进行研究并发布了研究报告《拟回购股份 + 参与成立产业基金，期待业务加速》，给予创源股份买入评级。

创源股份 ( 300703 )

公司发布公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份

回购股份将在未来适宜时机用于实施股权激励或员工持股。

回购价格不超过人民币 41.5 元 / 股（含）。预计回购股份数量为 280-370 万股，占公司总股本 1.55%-2.05%，按照回购价格上限 41.50 元 / 股测算，预计回购金额约为 1.16 亿元至 1.5 亿元。

与专业投资机构合作投资设立基金

公司拟作为有限合伙人使用自有资金 5000 万元参与设立宁波黑蚁四号股权投资合伙企业。本基金目标规模 5 亿人民币，公司出资比例预计 10%，不超过 50%。

本次参与设立基金的有限合伙人宁波文旅会展集团系公司控股股东的母公司且与公司属于同一最终控制人控制的企业。

更好借助专业投资机构市场洞察能力和项目覆盖能力，发掘优质项目资源，实现资源共享、互利共赢，深化产业及资本的深度融合

一方面公司可以借助专业投资机构在投资能力及交易设计上的专业积累，进一步拓展上市公司的投资版图，优化公司的产业链布局，提高投资收益、实现资本增值。

另一方面，能够更好地依托黑蚁资本在新消费领域的市场洞察能力、项目覆盖能力以及资源嫁接的平台优势，把握产业格局变化的先发优势和投资窗口，更好地辅助上市公司横向拓展细分赛道，完善全品类产品生态，提升公司在提供兼具美学价值、功能品质与文化内涵的产品与服务上的创新能力，促进主业发展。

25Q2 营收 5.4 亿同增 7%，归母净利 0.3 亿同减 6%。

25H1 营收 10 亿元，同增 19.81%；归母净利 4979.17 万，同增 32.97%。25H1 跨境电商收入同增 59%（睿特菲美国子公司合计促成订单数 180,475 笔，其中通过美国亚马逊销售 2713 万美元，同增 52%；通过官网销售 1649 万美元，同增 111%。），占总比重提升至 37%。

25H1 公司毛利率 35.08%，同增 3.05pct，系跨境电商毛利率较高，其收入占总收入比例增加了 7.78 个百分点所致。

2025 年公司正式成立产品研究院，组建涵盖平面设计、结构工程、AI 研发等领域的专业团队。产品研究院重点承担前端产品研发任务，根据品牌特色与渠道需求适配 IP 资源，开发兼具创意价值与实用功能的文创产品矩阵。报告期内已完成与知名 IP" 我是不白吃 " 的战略合作，首款联名产品计划于 2025 年 8 月正式上市。

在 AI 应用层面，团队持续优化产品智能模块，重点提升语音交互、感知等核心功能体验。未来，公司计划构建多元化 IP 矩阵，规划涵盖国风类、国漫类、国际知名 IP 等。根据不同产品的特点和市场需求，灵活运用 IP 特色开发差异化产品，加速国内市场渗透。

调整盈利预测，维持 " 买入 " 评级

基于 25H1 公司业绩表现，考虑外销环境变化，我们调整盈利预测，预计公司 25-27 年营收 27/38/54 亿，归母净利分别为 1.5/2.1/3.0 亿（前值为 1.7 亿、2.3 亿以及 3.1 亿），对应 PE 为 39/28/20x。

风险提示：宏观环境不确定性；海外市场依存度较高；汇率波动风险；研发设计创新不及市场预期；股份回购落地不及预期；合作投资不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。