" 为一场演出赴一座城 "，随着一批文旅企业冲刺 IPO，旅游演艺的生意在资本市场揭开了面纱。

9 月 15 日，陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称 " 陕西旅游 "）在回复 IPO 首轮问询时披露，公司主打实景演艺项目《长恨歌》2024 年销售收入超 6.8 亿元，毛利率则高达 84.06%。

《长恨歌》收入占据半壁江山

据招股书介绍，陕西旅游务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，依托华清宫、华山等优质旅游资源，为游客提供旅游产品及服务体验。在旅游演艺业务方面，陕西旅游打造了大型实景历史舞剧《长恨歌》、大型实景影画《12 · 12 西安事变》、大型红色实景演艺《铁道游击战》等优质旅游演艺作品。

据介绍，《长恨歌》以唐明皇与杨贵妃的爱情故事为主线，在故事发生地华清宫重现了白居易《长恨歌》中的篇章，单场全长 70 分钟，演出地点为西安华清宫景区九龙湖。《长恨歌》自 2007 年正式公演以来受到观众的高度赞誉，成为了陕西文化旅游的名片之一。

《长恨歌》也撑起了陕西旅游营收的半壁江山。2022 年至 2024 年，陕西旅游实现营收分别为 2.24 亿元、10.71 亿元和 12.45 亿元，实现归母净利润分别为 -7441.77 万元、4.18 亿元和 5.03 亿元。各报告期内，《长恨歌》分别为公司贡献了 7641.06 万元、5.42 亿元、6.8 亿元的收入，占公司总营收比例依次为 34.72%、50.88%、55.07%。

作为实景旅游演艺的《长恨歌》也是一项毛利率颇高的生意。陕西旅游回复问询内容显示，2023 年、2024 年及 2025 年上半年，《长恨歌》演艺的毛利率分别高达 83.23%、84.06% 及 81.74%。

运营《长恨歌》演出的成本主要包括演职人员薪酬和舞台道具。上述各报告期内，《长恨歌》场均职工薪酬分别为 7.20 万元 / 场、8.11 万元 / 场和 9.39 万元 / 场；场均舞台道具分别为 1.90 万元 / 场、1.28 万元 / 场和 0.67 万元 / 场。

而在《长恨歌》演出的销售方面，最大一部分来自旅行社销售，线上直销散客、导游销售则分列第二、三位。以 2024 年为例，40.79% 销售来自于旅行社，线上散客销售比例为 34.99%，来自导游的销售占到 13.96%。

" 免费 " 的华清宫

对于陕西旅游而言，" 场地免费 " 也是《长恨歌》能够实现高毛利率的一个重要因素。

据陕旅集团华清宫景区官网，《长恨歌》实景演出地——华清宫景区位于西安城东 30 公里，与兵马俑相毗邻，周、秦、汉、隋、唐等历代帝王在此建有离宫别苑。华清宫内集中着唐御汤遗址博物馆、西安事变旧址——五间厅、九龙湖与芙蓉湖风景区、唐梨园遗址博物馆等文化区。

在问询中，上交所要求陕西旅游说明华清宫公司免费提供演出场地的原因、合理性，演艺业务未来是否存在需要支付相关场地使用费的可能等相关问题。

陕西旅游回复称，根据长恨歌演艺公司与西安市临潼区华清宫景区管理处（以下简称 " 华清宫景区管理处 "）签署的《长恨歌演艺项目经营权协议》及其补充协议，约定在长恨歌演艺与华清宫公司 2015 年 3 月 9 日至 2050 年 8 月 5 日合作期限内，长恨歌演艺均无需向华清宫公司及有关主管部门缴纳风景名胜资源有偿使用费。

在华清宫景区管理处与长恨歌演艺签署相关协议前，2014 年，西安市临潼区政府与陕旅集团签署《一体化经营协议》，为加强旅游管理、增强景区实力、提高竞争力、建设国际一流的旅游目的地，对华清宫景区、骊山国家森林公园进行一体化经营管理，指定陕西华清池旅游有限责任公司（即华清宫公司的前身）作为合并后的华清宫文化旅游景区的经营者，实现一票制管理并针对景区门票收入按 11% 的比例收取风景名胜区资源使用费。

陕西旅游披露，2019 年，华清宫景区管理处与长恨歌演艺公司签署《长恨歌演艺项目经营权协议》，华清宫景区管理处以协议方式确认长恨歌演艺为华清宫景区内进行长恨歌演艺项目的合法运营主体，并同意根据相关约定，华清宫公司有权根据经营管理的需要自主决定引入经营者及合作方。

按照华清宫公司与长恨歌演艺公司签署的《合作协议》，在合作协议有效期内，景区的风景名胜区资源使用费由华清宫公司负责缴纳，长恨歌演艺无需向华清宫景区管理处及有关主管部门缴纳风景名胜区资源有偿使用费。

" 游客白天游览了华清宫园区后，夜间继续在园区内观看《长恨歌》实景演艺，延长了游客在华清宫内的游玩时间，进一步增强华清宫的游客黏性、提升了游客的消费价值。" 陕西旅游表示，长恨歌演艺公司已与华清宫公司形成稳定良好、互惠互利的合作关系，为华清宫景区带来了显著的游客引流效益。