随着创新药价值得到市场认可，上游 CXO 板块的关注度也显著提升。细分来看，当前 CDMO 已印证全球需求的高景气。商业化项目驱动国内龙头公司新签订单高增，部分龙头公司订单在 2024 年已看到改善趋势。随着项目陆续交付，2025 年 CDMO 公司在业绩端持续复苏。

临床前及临床 CRO 则主要以国内业务为主，此前国内外需求均阶段性承压。展望后续，CRO 端亦将迎来复苏，部分公司订单 25Q2 已初现拐点。

国金证券表示，美联储 9 月 17 日宣布年内首次降息，降低生物科技企业的融资成本，鼓励其加大研发投入，推动新药研发管线，为 CXO 企业带来更多订单。具备全球竞争力，获取订单能力强的头部 CXO 企业或具备投资机会。

港股通医疗 ETF（520510）聚焦 CXO、AI 医疗等概念，持仓股覆盖药明生物、药明康德、药明合联、京东健康、阿里健康等，有望受益于 CXO 商业订单变现及 AI 技术革命。

每日经济新闻