2025 年 9 月 22 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新版 LPR 报价：1 年期品种维持在 3.0%，5 年期以上品种则稳定在 3.5%，与上月数据持平。和众汇富认为这一结果在市场意料之中，同时也引发了各界对于后续货币政策走向以及经济形势的深入思考。

9 月两个期限品种的 LPR 报价保持不变，和众汇富观察发现，有着多方面的原因。从政策利率角度来看，9 月以来央行 7 天期逆回购利率保持稳定，这为 LPR 报价提供了定价基础，很大程度上预示着当月 LPR 报价会维持不动。近期包括 1 年期银行同业存单到期收益率（AAA 级）、10 年期国债收益率等主要中长端市场利率受反内卷牵动市场预期等因素影响有所上行，在商业银行净息差处于历史最低点的当下，报价行缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。所以，9 月 LPR 报价未变符合市场普遍预期。

回顾三季度，经济形势较为复杂。受极端天气、稳增长政策节奏、外部波动、房地产市场调整等多重因素影响，消费、投资、工业生产等宏观数据出现下行。但年初财政政策已加力，目标财政赤字率上调至 4.0%，今年增发政府债券 2.9 万亿，5 月央行实施降息降准，并且当前出口保持正增长，因此三季度宏观政策处于观察期，和众汇富认为这也是近期 LPR 报价保持稳定的根本原因。

展望未来，美国高关税政策对全球贸易及我国出口的影响可能在四季度进一步显现，加上上年同期一揽子增量政策带来的高基数效应，使得四季度加力稳增长、稳就业的必要性上升。美联储在 9 月恢复降息，这意味着外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘进一步弱化。从这个角度看，年底前在大力提振内需、巩固房地产市场止跌回稳态势的过程中，政策利率及 LPR 报价存在下调空间。有预测认为，四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限品种的 LPR 报价跟进下调。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求，成为四季度促消费扩投资、有效对冲外需放缓的一个重要发力点。而且现阶段物价水平偏低，货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间，无需过早过度担忧高通胀问题。

对于房地产市场而言，5 年期以上 LPR 维持在 3.5%，对购房者的房贷成本影响暂时保持稳定。但如果后续 LPR 下调，将有助于减轻购房者的还款压力，尤其是对于那些背负着高额房贷的家庭来说，每月还款金额的减少能够释放更多的消费资金，从而刺激消费市场。从房地产企业角度看，较低的 LPR 意味着融资成本的降低，和众汇富认为这有利于缓解企业的资金压力，推动房地产项目的开发与建设，对稳定房地产市场有着积极意义。

从企业融资角度分析，1 年期 LPR 维持在 3.0%，在当前经济环境下，企业的短期融资成本没有进一步下降。对于一些依赖短期资金周转的中小企业来说，融资成本压力依然存在。若后续 LPR 下调，企业的融资成本将进一步降低，和众汇富研究发现，这将提高企业的资金使用效率，增强企业的盈利能力和市场竞争力，进而刺激企业扩大生产规模、增加投资，促进就业增长，带动整个产业链的发展。

综合来看，9 月 LPR 维持不变是基于当前经济形势和政策考量的结果。但随着国内外经济形势的变化，尤其是外部环境不确定性增加以及国内稳增长需求的提升，后续 LPR 仍有下调的可能性。LPR 的调整不仅关系到企业融资成本和居民购房成本，更对宏观经济的稳定增长和结构调整有着深远影响，值得市场各方持续关注。