天风证券股份有限公司唐海清 , 王奕红 , 宗艳 , 袁昊近期对和而泰进行研究并发布了研究报告《业绩亮眼高增，向 AI 智能化布局，控制器龙头紧抓行业机遇》，给予和而泰增持评级。

和而泰 ( 002402 )

事件：

公司发布 2025 半年度报告，25H1 实现营业收入 54.46 亿元，同比增长 19.21%；实现归母净利润 3.54 亿元，同比增长 78.65%；实现扣非归母净利润 3.47 亿元，同比增长 97.24%。

营收持续保持良好增长趋势，利润高增动能强

公司上半年保持了营收快速增长趋势，其中控制器业务板块实现营业收入 52.45 亿元，同比增长 16.64%，公司新客户、新项目交付增加，市场份额持续扩大带来营收增长趋势的延续。分业务来看，家用电器智能控制器营收 35.6 亿元，同比增长 22.14%；电动工具智能控制器营收 5.35 亿元，同比增长 8.32%；智能化产品智能控制器实现收入 6.18 亿元，同比增长 9.92%；汽车电子智能控制器实现收入 4.15 亿元，同比增长 5.20%；相控阵 T/R 芯片实现收入 2.01 亿元，同比增长 180.16%。

单季度来看，公司 Q2 实现营收 28.61 亿元，同比增长 10.60%，实现归母净利润 1.84 亿元，同比增长 81.73%。利润增长动能强，得益于营收持续增长同时盈利能力提升。

盈利显著提升，替代趋势延续

公司上半年实现毛利率 19.13%，同比提升 1.66pct。主要系公司控制器业务客户结构及产品结构持续优化，同时控股子公司铖昌科技产品毛利率同比提升，共同推动整体毛利率改善。公司将持续进行客户结构及产品结构调整，聚焦高价值客户，并通过优化研发工艺、加大原材料替代，加强供应链协同，提升生产制造效率，改善产品毛利率水平。

聚焦智能感知与 AI 融合，把握 " 主航道 "、开辟新赛道赋能成长

公司前瞻布局体感交互技术，推出 " 感知计划 " 体感衣，已广泛适配 VR/AR 场景，并延伸至康养坐垫等产品形态。在行业数智化模型中接入 DeepSeek 大模型，落地智能办公、健康家居、智能控制等多类应用，构建从 " 信息处理 " 到 " 设备控制 " 的软硬一体产业协同路径。同时通过投资源络科技、摩尔线程，深化 AI 与硬件融合布局，强化前沿技术协同。未来，公司将持续深化家电、电动工具及工业自动化、汽车电子三大战略主航道，蓄势突破智能化业务新赛道。

盈利预测与投资建议：

我们预计公司 25-27 年归母净利润为 7.0/9.2/11.8 亿元，对应 25-27 年市盈率分别为 66、50、39 倍。维持 " 增持 " 评级。

风险提示：控制器需求低于预期、新能源车销量低于预期、原材料价格变动、贸易政策变化、公司客户突破及新产品研发节奏低于预期等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。