最近，阿斯麦连续大涨，股价重回 900 美元上方，逼近历史最高点的 1110 美元： $ 阿斯麦 ( ASML ) $

这波大涨令人颇感意外，毕竟此前的二季报不及市场预期，管理层因关税及地缘政治原因，对 2026 年的增长表达了不确定性。

受此影响，阿斯麦二季报后股价暴跌 8.3%，最大回调超 16%，与美股及半导体龙头迭创新高的走势截然相反。

既如此，为何过了不足 2 个月，投资者对阿斯麦的预期就彻底反转了呢？阿斯麦连续大涨的原因是什么？

从时间上看，阿斯麦涨幅较大的三个交易日分别是 9 月 5 日、9 月 15 日和 9 月 18 日，涨幅分别为 3.75%、6.56% 和 6.37%。

9 月 5 日发生了什么？

当日博通公布了财报，业绩及订单超预期，股价当日大涨 9.4%。在业绩会上，博通称获得某大客户的定制化 AI 芯片巨额订单，金额高达 100 亿美元，预计明年年中交付。

市场猜测此名客户是 OpenAI。

受此影响，投资者担忧定制化芯片会抢夺英伟达 GPU 市场，因此，英伟达 9 月 5 日股价下跌 2.7%。

虽然博通欲挑战英伟达 AI 芯片霸主地位，但对于半导体上游公司而言，无论谁胜出，它们都将受益。如博通、英伟达的芯片都需要台积电代工，而台积电则只能向阿斯麦购买光刻机，向应用材料购买刻蚀设备，向拉姆研究（泛林集团）购买薄膜沉积设备，向爱德万购买测试设备，向美光、SK 海力士、三星电子购买存储芯片。

因此，OpenAI 等科技巨头加大资本开支，将利好芯片制造及设备公司。

从半导体公司 9 月涨幅来看，领涨的公司主要是半导体设备类，像阿斯麦涨超 27%、应用材料涨超 24%、东京电子涨超 31%：

除了博通外，OpenAI 还与甲骨文签署了一份 3000 亿美元的合同，将在未来五年内向甲骨文购买巨额算力，大超市场预期。而昨日，英伟达更是计划向 OpenAI 投资千亿美元，共建数据中心，打消了市场对 OpenAI 资金紧张的担忧。

至于阿斯麦 9 月 15 日大涨 6.56% 的原因，我没找到，当日媒体将其归于阿斯麦投资法国人工智能初创公司 Mistral AI 13 亿欧元，持股 11%，成为最大股东。

Mistral AI 虽然是一家明星企业，但阿斯麦的这笔投资，算不上太大的利好。

从业务上看，Mistral AI 主要从事人工智能模型研发及聊天机器人开发，是欧洲为数不多能与 OpenAI 等人工智能巨头抗衡的企业。

按照阿斯麦的说法，此次投资主要希望借助 Mistral AI 的技术，提升设备中软件与扫描技术的性能，提高设备良率和晶圆产出效率。

但其实，纵观阿斯麦历次对外投资的历史，其大多投向产业链上下游公司，如光学企业蔡司、美国光刻机巨头 SVG。像这次大手笔投资 AI 初创企业，算是头一次。

从业务逻辑上看，将 AI 技术应用在制造中并不新鲜，阿斯麦、台积电也一直在做这件事，大部分情况下，制造业企业只需和 AI 公司合作便可完成，大可不必巨额入股，何况，当下的 AI 技术仍在快速演变，Mistral AI 是不是最先进的还很难说。

目前来看，阿斯麦投资 Mistral AI 的动机更多来自政治因素，尤其是特朗普政府大搞技术封锁及关税打压，迫使欧洲希望在 AI 产业上独立自主。

因此，资本市场并不看好这笔投资，分析师也预计对阿斯麦的影响较小，从股价反应来看，这笔投资在 9 月 9 日公布，当日股价上涨 1.12%，次日下跌 1.49%。

因此，阿斯麦 9 月 15 日的大涨并无直接刺激因素。

9 月 18 日的大涨比较好理解，主要是英伟达投资英特尔 50 亿美元，并建立芯片合作伙伴关系。受此影响，英特尔股价暴涨 22.77%。

英特尔曾是阿斯麦的大客户，也积极拥抱阿斯麦最先进的 EUV 光刻机，但在公司业务陷入困境及新任 CEO 改变代工策略的情况下，减少了对阿斯麦光刻机的采购。

如今，英特尔得到了英伟达的扶持，加上新任 CEO 陈立武光鲜的履历和美国政府的入股，市场预期英特尔重新加码制造，作为 EUV 光刻机垄断者的阿斯麦自然受益。

由此来看，阿斯麦大涨的背后是科技巨头加码资本开支带动。除此之外，相比英伟达、博通、AMD 等 AI 龙头股，半导体设备公司的股价此前表现较为落后，估值端也处于低位。

拿阿斯麦来说，当前市盈率仅为 34 倍，处于 10 年来较低位置：

其他半导体设备股，如应用材料、东京电子等，和阿斯麦逻辑相同，既受益于 AI 资本开支，又因为此前股价涨幅较小，由此带来补涨良机。

$ 应用材料 ( AMAT ) $ $ 拉姆研究 ( LRCX ) $