来源：猎云精选，文 / 韩文静

昔日的卤味巨头，被戴上了 "ST" 的帽子。

9 月 23 日，绝味食品股票简称变为 "ST 绝味 "，开盘一字跌停，总市值 87.81 亿。

消息面上，前不久，一则来自湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，揭开了绝味食品长达五年财务造假的事实—— 2017 年至 2021 年期间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入超 7 亿元。

因此，绝味食品股票被实施其他风险警示，A 股简称将变更为 "ST 绝味 "。实施起始日为 2025 年 9 月 23 日，停牌日期为 2025 年 9 月 22 日。

回顾过往，绝味食品曾在资本市场风光无限。2021 年，其市值一度突破 600 亿，是当时资本市场上最耀眼的 " 卤味明星 "。然而短短几年时间，形势便急转直下，如今最新市值仅为 87 亿，较巅峰时期缩水超 500 亿。如此落差，令人唏嘘不已。

被罚款 850 万，信披违规成 " 家常便饭 "

绝味食品正迎来违规信披的代价。

9 月 19 日，证监会下发的《行政处罚事先告知书》显示，绝味食品 2017 年至 2021 年各年年度报告未如实披露营业收入。

2017 年至 2021 年期间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为 5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。

根据历年营业收入数据计算，绝味食品虚减营收分别为 2.11 亿元、1.66 亿元、1.14 亿元、1.26 亿元、1.07 亿元。粗略测算，涉事期间合计少计营业收入超 7 亿元。

据《行政处罚事先告知书》，根据当事人违法行为的事实、性质、情节、社会危害程度，拟决定对绝味食品股份有限公司责令改正，给予警告，并处以 400 万元罚款；对戴文军给予警告，并处以 200 万元罚款；对彭才刚给予警告，并处以 150 万元罚款；对彭刚毅给予警告，并处以 100 万元罚款。

同时，绝味食品公告称，公司 A 股股票简称由 " 绝味食品 " 变更为 "ST 绝味 "，实施风险警示的起始日为 2025 年 9 月 23 日。

对于绝味食品而言，信披违规并不是首次，公司曾多次被监管 " 点名 " —— 2022 年，绝味食品因有关购买股权暨关联交易事项收到上交所监管工作函；2023 年，湖南证监局对绝味食品及相关责任人采取出具警示函措施，涉及未及时披露股权投资转让协议、未披露关联方共同投资、未按规定披露关联方及关联交易等问题；2024 年，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对绝味食品立案调查……频繁的监管处罚，暴露出公司在内部治理和合规经营上存在漏洞。

卤货，卖不动了

事实上，除了信披违规的困扰，绝味食品的核心业务早已显现颓势。回溯绝味食品的发展历程，曾几何时也充满光环。

2005 年，戴文军在湖南长沙开出了首家绝味鸭脖门店，早年凭借着加盟扩张策略，绝味食品开始走出湖南向全国进军。2017 年，绝味食品在上海证券交易所成功上市，成为 " 卤味第一股 "。

戴文军曾表示，绝味的终极目标是 " 让每个中国县城都有一家绝味店 "。到了 2019 年，绝味的门店已经超过万家。2021 绝味食品股价达到历史最高点，总市值超过 600 亿元。在绝味食品的一项股票期权激励计划中，戴文军还曾提到，到 2025 年要实现 " 百亿营收 " 的宏伟目标。

然而，理想与现实之间的差距逐渐拉大。铺开绝味食品最新的 2025 年半年报，其业绩与 " 百亿营收 " 的目标相差甚远—— 2025 年上半年营收 28.2 亿元，同比下滑 15.57%；归母净利润 1.75 亿元，同比减少 40.71%，扣非净利润 1.75 亿元，同比跌幅达 52.6%。

从业务构成来看，作为公司核心业务的卤制食品销售，2025 年上半年实现营业收入 23.40 亿元，占总营收的 84.88%，但较上期减少 4.68 亿元，核心业务的下滑成为拖累公司整体业绩的主要因素。

若再往前回溯，2024 年，绝味食品迎来了上市以来的首次营收和净利润双降。其中，营收方面，2024 年实现营业收入 62.57 亿元，同比下降 13.84%，这是自 2017 年上市以来的首次营收下滑；净利润方面，2024 年实现净利润 2.27 亿元，同比下降 34.04%，业绩压力凸显。

进一步拉长时间线观察，自上市以来，绝味食品的营收虽基本保持增长态势，但净利润在 2021 年出现下滑转折，此后便呈现出 " 增收不增利 " 的局面，为如今的业绩困境埋下了伏笔。

针对营收、净利双下滑的情况，绝味食品在 2024 年的年报中将原因归因于 " 市场竞争加剧 "。公司认为，当前消费行业仍面临结构性调整压力，一方面，消费需求增速放缓，市场整体环境趋于严峻；另一方面，年轻消费群体对创新品类、即时体验及品牌互动提出了更高要求，而公司在这些方面未能及时跟上市场变化。

为了提振业绩，绝味食品在销售端加大了投入。2024 年，公司销售费用达到 6.67 亿元，相较于上一年同比增长 23.31%，其中广告宣传费用同比增加 66.37%。公司不仅重金签约顶流明星范丞丞作为品牌代言人，还开展了一系列营销活动。但遗憾的是，这些高额的销售费用投入并未有效转化为销售额的增长，未能扭转业绩下滑的颓势。

更值得关注的是，与往年财报不同，绝味食品在 2024 年财报中并未提及门店数量及增减情况，而在以往，门店数量的增长通常是带动公司业绩增长的重要动力。从过往数据来看，绝味食品门店数量曾一度从 2017 年的 9053 家增至 2023 年的 15950 家。

但根据第三方平台窄门餐眼数据显示，截至 2025 年 9 月，绝味鸭脖门店数量为 10838 家，较 2023 年底的将近 1.6 万家减少了超过 5000 家。门店数量的减少与业绩的下滑相互印证，种种迹象都表明，绝味食品的卤味产品，正在面临 " 卖不动 " 的困境。

花式跨界自救

面对业绩下滑、市值缩水的严峻形势，绝味食品开始尝试通过多种举措进行自救。

2024 年，绝味食品在长沙门店上线了 " 绝味奶茶 "，大有 " 试水 " 意味。2025 年 7 月，绝味鸭脖首家 "Plus" 门店在长沙开业，与传统门店相比，" 绝味 Plus" 在空间设计、产品品类以及环境调性等多个维度迎来创新。

除了产品层面的跨界，绝味食品还通过投资布局拓展业务边界。戴文军曾表示，绝味食品将在现有产品领域优势地位的基础上，整合国内优秀的餐饮和食品连锁企业，加快建立美食生态圈。

2017 年以来，绝味通过旗下子公司深圳网聚，投资了包括千味央厨、和府捞面、幸福西饼、幺麻子、盛香亭、廖记等在内的企业，围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等与公司核心战略密切相关的产业赛道进行投资，试图打造一个除鸭脖之外的食品帝国。

从投资效益来看，绝味食品的跨界投资并未达到预期效果。财报显示，2022 年 -2024 年，绝味食品企业投资收益分别为亏损 0.94 亿元、1.16 亿元、1.60 亿元。投资这项 " 副业 "，仅显然未能成为公司发展的第二引擎。

与此同时，整个卤味行业的发展也进入了放缓阶段。红餐产业研究院发布的《卤味品类发展报告 2025》指出，2024 年卤味行业市场规模为 1573 亿元，同比增速为 3.7%，远低于前几年的两位数增长。

从 " 卤味第一股 " 的高光时刻，到如今戴帽 "ST"、市值蒸发超 500 亿，绝味食品的发展轨迹也折射出卤味行业转型期的阵痛。眼下，卤味行业增速放缓至个位数，市场竞争早已从 " 跑马圈地 " 进入 " 精耕细作 " 的新阶段。对于绝味食品而言，若想打破困局，仅靠短期营销或零散的跨界尝试远远不够，更需要从根源上重塑合规意识，重新聚焦核心业务的产品创新与消费者体验，找回曾经支撑企业崛起的核心竞争力。