太平洋证券股份有限公司张世杰 , 李珏晗近期对澜起科技进行研究并发布了研究报告《澜起科技深度报告：全球内存接口芯片龙头，AI 运力芯片构筑增长新曲线》，给予澜起科技买入评级。

澜起科技 ( 688008 )

全球数据处理及互连芯片设计龙头，平台化布局不断深化。公司深耕行业二十年，为 DDR2 至 DDR5 时代内存接口芯片核心供应商，在 DDR5 子代迭代中持续保持领先地位。同时，公司紧随算力需求爆发趋势，布局高性能 " 运力 " 芯片，其中 PCIe Retimer、MRCD/MDB 及 CKD 芯片均已实现规模出货，打开新成长曲线。公司 25H1 延续高位增长趋势，实现营业总收入 26.33 亿元，同比增长 58.17%，归属母公司股东的净利润 11.59 亿元，同比增长 95.41%，主要由于 AI 产业趋势向上，行业需求旺盛，DDR5 渗透率持续提升，公司 DDR5 内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，同时高性能运力芯片规模放量。

DDR5 迭代加速，内存接口芯片量价齐升。伴随云计算发展与数据中心建设，AI 与高性能计算产业趋势向上，驱动行业对高带宽、高传输速率需求增加。相较 DDR4，DDR5 最高初始速率 6400MT/s，为 DDR4 的两倍，单内存条最大容量由 32GB 增加至 128GB，推动下游云服务商在采购中对 DDR5 的占比提升，DDR5 开启大规模渗透。DDR5 对内存接口芯片的用量增加，且单颗 ASP 提升，公司作为行业核心供应商，子代迭代领先，第二子代和第三子代 RCD 芯片出货增加。同时，公司先发推出针对更高带宽模组 MRDIMM 的 MRCD 和 MDB 套片，第一代已实现向下游客户的规模出货，第二代已完成向全球主要内存厂商送样。

高性能运力产品放量，打开增长新曲线。大型云端服务供应商预算持续聚焦 AI 服务器采购，单台 8 卡的主流 AI 服务器通常需要 8-16 颗 Retimer 芯片，为了满足扩展需求，部分 AI 服务器需要增加至 24 颗 Retimer 芯片，推动 PCIe Retimer 市场扩容。公司是全球主要 PCIe5.0Retimer 芯片的两家供应商之一，24 年两家厂商占 96.9% 市场份额，公司作为新进入者，Retimer 快速放量，份额迅速提升至 10.9%，且 6.0 产品已经完成送样。同时，公司凭借深厚的 SerDes 技术储备与广泛的客户资源，向 PCIe Switch 芯片拓展，积极开展 PCIe Switch 芯片的设计与研发工作，打开增长弹性空间。

盈利预测与投资建议：预计 2025-2027 年营业总收入分别为 58.06、77.10、98.93 亿元，同比增速分别为 59.54%、32.80%、28.32%；归母净利润分别为 24.36、33.01、42.42 亿元，同比增速分别为 72.54%、35.51%、28.51%，对应 25-27 年 PE 分别为 57X、42X、33X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 39.37%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 24.95 亿，根据现价换算的预测 PE 为 57.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 141.02。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。