印度 9 月 PMI 指数较 8 月的高点回落。受美国对印度征收 50% 的关税的影响，9 月新出⼝订单总量增速为六个⽉以来最慢，国内新订单有所增加。服务业国际销售的增速放缓⾄ 2025 年 3 ⽉以来的最低水平。

9 月 23 日，印度采购经理人指数报告显示：

印度 9 月综合 PMI 产出指数初值 61.9，8 月终值 63.2；

印度 9 月服务业 PMI 商业活动指数初值 61.6，8 月终值 62.9；

印度 9 月制造业 PMI 初值产出指数 62.7，8 ⽉终值 63.7；

印度 9 月制造业 PMI 初值 58.5，8 ⽉终值 59.3。

服务业与制造业分化，服务业增速放缓至 6 个月以来最低水平

9 月 PMI 较上月高点虽有下滑，但仍表现强劲。印度制造业 PMI 预览值（新订单、产出、就业、供应商交货时间和采购库存指数的加权平均值）从 8 ⽉份的 59.3 下滑⾄ 9 ⽉份的 58.5。然⽽，PMI 反映的经营状况改善以历史标准来看依然强劲，该指数远⾼于 50.0 的中性⽔平和 54.2 的长期平均值。

制造业和服务业经济体的国际销售趋势呈现分化。服务业的增速放缓⾄ 2025 年 3 ⽉以来的最低水平，⽽商品⽣产商的增速则有所加快。。

尽管私营部门劳动⼒在第⼆财季末继续增长，但扩张速度较 8 ⽉份有所放缓，制造业和服务业的增⻓率均有所放缓。

印度服务业的成本压⼒依然显著。服务业的放缓与制造业的回暖形成了鲜明对比。除了⼯资支出增加外，专家组成员还报告了棉花、电⼦元件、⽯油、钢铁、蔬菜和⽊材价格上涨。不过，从整个私营部⻔来看，9 ⽉份总体⽀出增幅并不明显。

价格方面，9 ⽉份制造商销售价格涨幅快于服务提供商，服务业经济的⼤幅放缓拉低了总体通胀率。

9 ⽉份，私营企业对未来产出的评估⾮常乐观，整体信⼼水平升⾄七个⽉⾼点。商品及服务税（GST）的下调提振了一些企业的信心，该举措部分抵消了美国征税带来的负面影响。

据媒体报道，印度商品与服务税（GST）委员会决定推行简化的两级税率结构，并扩大免税范围。新税率于 9 月 22 日正式生效。

根据方案，GST 基本税率由原先的多档简化为 5% 和 18% 两档，同时对部分 " 非健康品 " 和奢侈品征收 40% 高税率。此外，多项基本生活物资及服务的税率将下调或完全豁免。市场人士认为此举有望刺激消费。

汇丰银行首席印度经济学家 Pranjul Bhandari 表⽰：

" 制造业 PMI 指数有所放缓，但扩张速度依然稳健。美国对印度征收 50% 的关税，可能导致 8 ⽉⾄ 9 ⽉新出⼝订单增幅放缓。这是由于⾃ 2025 年初以来，印度对美出⼝强劲增⻓所致。

与此同时，过去两个⽉国内新订单有所增加，这可能是由于商品及服务税（GST）税率下调的宣布。总⽽⾔之，迄今为⽌的数据表明，关税上调的影响已被税率下调部分抵消。"