中邮证券有限责任公司李帅华 , 魏欣近期对英思特进行研究并发布了研究报告《稀土价格回升驱动业绩增长，看好消费电子需求复苏》，首次覆盖英思特给予增持评级。

英思特 ( 301622 )

l 投资要点

公司发布 2025 年半年报，上半年公司实现营业收入 5.92 亿元，同比 +22.39%；实现归母净利润 / 扣非归母净利润 0.77/0.64 亿元，同比 +38.32%/+35.02%。Q2 公司实现营收 / 归母净利润 / 扣非归母净利润 3.29/0.36/0.31 亿元，同比 +32.66%/ 持平 /+10.31%，环比 +25.10%/-12.20%/-6.06%。

稀土价格上涨带动业绩增长。业绩增长主要由于：国家针对稀土出台了一系列政策，建立了完善的稀土管理条例，有效限制了稀土的过度开采和无序竞争，叠加新能源汽车、消费电子等领域需求景气，稀土价格企稳回升，其中氧化镨钕价格上半年同比上涨 12.52%。Q2 营收明显增长主要由于消费电子客户为下半年旺季备货带动，利润下滑受资产、信用减值损失环比增加 381.08/308.67 万元影响。

磁组件 / 单磁铁业务稳步发展。分业务看，2025 年 H1 公司磁组件营收 / 毛利达到 5.92/1.51 亿元，毛利率为 29.65%，较去年同期上升 1.56pct。单磁铁营收 / 毛利达到 2.38/0.64 亿元，毛利率为 26.98%，较去年同期上升 2.75pct。

管理费用 / 财务费用同比增加。费用方面，2025H1 公司销售费用率 / 管理费用率 / 财务费用率 / 研发费用率为 2.24%/4.93%/-0.31%/5.51%，较 2024 年全年提高 0.15/0.64/0.63/0.15pct，其中管理费用同比增加 60.39%，主要由于管理人员工资、折旧费用增加，财务费用同比增加 65.92%，主要由于汇兑收益减少。

聚焦消费电子领域核心客户。公司自设立以来坚持深耕消费电子领域，凭借出色的研发设计能力、生产制造工艺和卓越的产品质量，获得了下游客户对公司产品的认可与信任。目前，公司已经成为苹果、微软、小米、华为、联想、reMarkable、罗技等多家国际知名消费电子品牌商的稀土永磁材料应用器件主要供应商之一，其中苹果是公司核心客户，2023 年应用于苹果终端产品的销售收入 / 毛利占公司整体收入 / 毛利的比重为 71.5%/78.0%。

重点发展高端磁材、器件产品。产能方面，2023 年 4 月公司自建 1500 吨产能的烧结生产线正式投产，越南工厂从事产品组装制造、加工和表面处理工作。在手项目包括：（1）IPO 募投项目，包括消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目、研发中心建设项目以及智能工厂 4.0 平台建设项目，截止 2025H1 募投资金使用比例已达 65.65%。（2）2025 年 6 月 19 日公司宣布投资 6.5 亿元建设稀土永磁材料一体化应用项目，生产高性能稀土永磁材料、稀土永磁烧结多级辐射环、粘接钕铁硼器件（注塑和模压器件），用于高端驱动电机、微特电机和关节电机等领域，项目分两期建设，一期建设期为 2025 年 6 月 -2027 年 6 月，二期建设期为 2027 年 6 月 -2028 年 6 月。

投资建议：考虑到下半年以来苹果、小米等公司新品不断发售，市场表现良好，公司作为核心供应商显著受益，叠加募投项目和稀土永磁材料一体化应用项目逐步投产，公司盈利有望稳步增长，预计公司 2025/2026/2027 年实现营业收入 13.51/15.48/17.01 亿元，分别同比变化 14.07%/14.57%/9.91%；归母净利润分别为 2.42/2.82/3.21 亿元，分别同比增长 36.75%/16.34%/13.72%，对应 EPS 分别为 2.09/2.43/2.77 元。

以 2025 年 9 月 22 日收盘价为基准，2025-2027 年对应 PE 分别为 39.38/33.85/29.76 倍。首次覆盖给予公司 " 增持 " 评级。

l 风险提示：

价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。