西南证券股份有限公司王谋 , 徐一丹近期对全志科技进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：专注 SoC+ 技术领先，多点布局静待绽放》，首次覆盖全志科技给予买入评级，目标价 63.0 元。

全志科技 ( 300458 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年半年报，上半年实现收入 13.4 亿元，同比 +25.8%，实现归母净利润 1.6 亿元，同比 +35.4%。

下游多领域需求回暖，收入盈利能力改善。1）营收端：公司 25H1 营业收入同比增长 25.8%，主要是公司积极推进下游产品落地，扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域营业收入同比实现较快增长。2）利润端：公司 25H1 归母净利润同比增长 35.4%，主要是因为公司销量提升规模效应带动利润率提升，高价值量产品量产并落地，收入增速快于费用增速。公司毛利率进一步改善，毛利率为 33.0%，同比提升 0.1pp；净利率为 12.1%，同比提升 0.9pp。3）费用端：25H1 公司期间费用率较上年同期同比缩窄，销售费用率为 1.7%，同比下降 0.5pp；管理费用率为 2.1%，同比下降 0.5pp；研发费用率为 20.6%，同比下降 4.3pp，研发投入同比增长 4.3%，主要因为公司重视研发、聚焦智能终端应用处理器芯片的技术迭代。

打造高技术平台算法体系，针对设计完善细分领域。公司积极打造序列化的通用异构计算平台，推动多领域全面智能化。报告期内，公司在已量产平台如 A527，A537 和 A733 上持续打磨各类应用产品，优化系统调度算法，提升场景性能、功耗表现；同时，公司 T527V 车载产品进入试产、高端八核平台芯片 A733 实现量产，公司的高端产品和平台进一步走向成熟。此外，公司已开始研究下一代更高性能 SoC 架构，以满足未来更高计算性能的需求。

深入完善 AI 算法及应用落地，推动各领域产品导入放量。在机器人领域，公司实现了 MR536 在扫地机产品上的大规模量产、发布了新一代控制型机器人芯片 MR153，MR153 可更好地支持红外传感器、陀螺仪、超声波、线激光和 ToF 等传感器。在智慧视觉领域，公司完成新一代智慧安防芯片 V861 的回样与验证。在智能解码显示领域，公司完成第二代智能投影 H723 系列芯片的试产、面向超微型投影的 H135 系列芯片的量产、新一代智能电视芯片 TV323 的样品验证。此外，公司交付了视频防抖算法，助力搭载 V821 的 AI 眼镜产品量产，也为多款 AI 玩具适配多种语言大模型 API。

盈利预测与投资建议。预计 2025-2027 年公司归母净利润 3.5/4.9/6.7 亿元。给予公司 2026 年 105 倍 PE，对应目标价 63 元。首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争风险加剧风险；技术研发遭遇瓶颈的风险；晶圆材料价格波动的风险；汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 34%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.69 亿，根据现价换算的预测 PE 为 110.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。