天风证券股份有限公司唐海清 , 王奕红 , 缪欣君 , 袁昊近期对奥飞数据进行研究并发布了研究报告《EBITDA 同比高增，资源充沛扩张能力突出》，给予奥飞数据增持评级。

奥飞数据 ( 300738 )

事件：

奥飞数据公布 2025 年半年报公司实现营业收入为 11.48 亿元，同比增加 8.20%，归母净利润为 8789.69 万元，同比增加 16.09%；扣非净利润 8643.63 万元，同比增加 6.77%。

IDC 收入先行，EBITDA 高增：

公司上半年 IDC 服务收入 8.95 亿元，同比增长 42.22%；上半年实现 EBITDA5.94 亿元，同比增长 50.87%。在快速拓展期，IDC 公司收入以及 EBITDA 或将率先体现较快增长，在 AI 时代需求旺盛中紧抓机遇，快速扩张上架。公司得益于过去持续规模快速扩张，紧抓客户需求和行业机遇，迎来高速增长。

单 Q2 营收承压，算力相关业务带来波动：

公司单 Q2 实现营业收入 6.12 亿元，同比下降 9.97%；实现归母净利润 0.36 亿元，同比增长 43.37%。公司去年受益于算力相关业务拓展，带动 " 其他互联网综合服务 " 业务营业收入高增，今年上半年该块业务营收同比下滑 47.42%。但公司主业 IDC 服务增长动能强劲，看好下半年整体营收增速回升。

在手储备丰富，固定资产 & 在建工程体现：

截至 2025 年 6 月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津、成都、海口、南昌、南宁拥有 14 个自建自营的数据中心，运营机柜按标准机柜折算超过 57,000 个，同时还有多个大型数据中心项目正在建设之中。从固定资产来看，截至 25H1 末，公司固定资产达到 78.8 亿元，对比去年 62.8 亿元继续快速提升，同时在建工程 19.8 亿元，体现持续扩张能力。

IDC 毛利率开始回升，持续爬坡：

公司 25H1 实现毛利率 33.49%，单 Q2 毛利率实现 35.17%，呈现环比持续向上状态。我们认为主要与公司旧机柜交付上架，整体上架率有提升相关。我们认为，在行业需求增长机遇下，公司扩张能力突出，收入先行，利润也有望随着上架率提升持续跟上，呈现强有力增长。

盈利预测与投资建议：

公司是 IDC 领域拓展能力突出的厂商，目前在手资源充分，EBITDA 呈现强劲增长。我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 2.0/2.9/4.1 亿元，对应 PE 估值分别为 113/79/55 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：IDC 需求不及预期，行业竞争激烈影响盈利能力，项目交付节奏低于预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴源恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 15.19%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.87 亿，根据现价换算的预测 PE 为 121.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。