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9 月 22 日晚间，金字火腿股份有限公司（以下简称 " 金字火腿 "，002515）发布公告称，公司全资子公司福建金字半导体有限公司看好 AI 产业趋势和光通信行业的市场前景，认可中晟微电子（杭州）有限公司（以下简称 " 中晟微电子 "）在光通信芯片领域的国产化发展能力，拟以自有或自筹资金不超过 3 亿元通过增资扩股方式取得中晟微不超过 20% 的股权。

据公告，本次交易将分两轮进行交易，最终投资金额及持股比例将在后续对中晟微进行尽职调查的基础上，综合考虑中晟微的未来发展规划、市场估值、双方谈判情况等因素，由双方在后续正式协议中明确约定。

制图：佘诗婕

尚未盈利

资料显示，中晟微电子成立于 2019 年，专注于 400G/800G/1.6T 及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，涵盖 TIA、Driver 等高速电芯片，其产品广泛应用于人工智能（AI）、云计算、5G/5.5G 接入网、电信城域网、骨干网网络等数据中心及算力中心的各种高速互联系统设备。

财务数据显示，2024 年以及 2025 年前 7 个月，中晟微电子实现的营业收入分别为 20.49 万元、51.11 万元，净利润分别为 -3882.61 万元、-2037.42 万元。

可以看出，标的公司目前还未盈利，未来盈利状况仍存在不确定性。

需要指出的是，本次交易将分两轮进行，第一轮增资按照标的公司投前 10 亿元至 13 亿元的估值进行，第一轮增资金额 1 亿元；第二轮增资在标的公司单波 200G TIA/Driver 芯片流片通过验证的前提下，按照标的公司届时估值认购标的公司新增注册资本，第二轮增资金额人民币不超过 2 亿元。

两轮增资完成后，公司将取得中晟微电子不超过 20% 股权。

需要指出的是，第一轮增资按照标的公司投前 10 亿元至 13 亿元的估值进行（估值区间是依托标的公司历史融资投后估值 7.75 亿元的确定性，考虑其所处的行业特性，结合其订单增长的业务支撑，同时参考同类可比公司的市销率、市盈率、市研率等指标，经双方协商确定）。如果按照标的公司投前 10 亿元的估值计算，以 2024 年 12 月 31 日为基准日，增值率为 9710%。因此可能存在此次交易估值过高，后期计提长期股权投资减值准备的风险。

曾多次投资不成功

作为一家主营火腿产品的上市公司，为何选择投资芯片领域？

公告指出，近年来，受消费品市场因素影响，公司主业发展缓慢，业绩较以往存在一定的下滑。为了积极应对主业市场发展瓶颈，提振公司业绩，并实现公司的中长期、可持续发展，公司在保持主业稳定经营的基础上，进一步拓宽了投资渠道。本次对外投资是基于公司整体发展战略，能够更高效、充分地利用闲置资金，有利于公司业绩提升和进一步回报中小投资者。

财务数据方面，2020 — 2024 年，金字火腿的营业总收入分别为 7.10 亿元、5.06 亿元、4.45 亿元、3.14 亿元、3.44 亿元，净利润分别为 0.59 亿元、0.42 亿元、0.50 亿元、0.40 亿元、0.62 亿元。

金字火腿 2025 年半年报显示，2025 年上半年，公司实现营业收入 1.7 亿元，同比下降 14.73%；实现净利润 2292.04 万元，同比下降 25.11%。毛利率为 24.97%，同比下降 1.07 个百分点；净利率为 13.23%，同比下降 13.01 个百分点。

不过，金字火腿表示，公司管理层人员在相关行业技术积累、 经验、 管理能力等方面存在一定局限性，过往有对外投资不成功的情形（如 2016 年以购买股权及增资的方式取得中钰资本管理 ( 北京 ) 有限公司 51% 的股权、 2023 年以增资的方式取得浙江银盾云科技有限公司 12.2807% 的股权等），此次跨界对外投资仍存在业绩未达预期的风险。