黄金延续涨势，在上周美联储降息落地出现短暂回调后，金价本周又创新高。我们再次强调美国经济走弱、全球 " 去美元化 " 趋势及地缘政治风险溢价等支撑金价的中长期因素。与此同时，也建议投资者关注市场对降息的定价可能短暂过度而导致金价回调或震荡。

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上周，美联储 9 月 FOMC 合预期降息 25bp，鲍威尔发言偏鹰，市场对后续降息路径和联储 " 点阵图 " 出现较大偏差。当地时间 9 月 17 日，美联储召开了 9 月 FOMC 会议，以 11 票赞成、1 票反对的投票结果决定降息 25bp 至 4.00%-4.25%，维持缩表节奏不变。然而，鲍威尔在新闻发布会上整体态度偏鹰，他承认了劳动力市场的降温，但也强调本次降息是出于风险管理考量，同时重申政策将保持逐会决策，避免过早预设路径。然而，市场对降息显然有更高期许，当前利率期货隐含的到明年年底的利率比联储 " 点阵图 " 中位数低 0.5% 左右。由于金价近期上涨可能部分受到了较强降息预期的驱动，故而未来若情绪减弱，金价可能相应回调。

本次 FOMC 会议公布的 " 点阵图 "

来源：汇丰

但是，就中长期来看，我们仍看好支撑金价上涨的美国经济走弱、全球 " 去美元化 " 趋势及地缘政治风险溢价等因素，所以投资者可以考虑逢回调布局。

美国经济方面，8 月世界大型企业联合会领先指数环比 -0.5% 至 98.4，创下 4 月份以来的最大降幅，低于预期的 -0.2%，低于前值的 0.1%，表明经济活动将继续放缓。

去美元化方面，我们看到央行购金仍在延续，中国央行截至 8 月已连续第 10 个月增持黄金。

地缘政治方面，美国尝试调停俄乌冲突未见进展，加沙地区冲突形势则愈演愈烈，西方阵营的立场出现分歧，英国、澳大利亚、加拿大已确定将承认巴勒斯坦国，此举受到以色列方面的强烈谴责。

综上，我们判断金价中长期仍有坚实支撑。投资者可通过黄金基金 ETF（518800）和黄金股票 ETF（517400）布局相关机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票 ETF/LOF 基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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