本文来源：时代周报 作者：张汀雯

图片来源：图虫创意

近日，南京公用（000421.SZ）公告终止筹划 8 个多月的宇谷科技收购案，这一曾调整为现金收购以提速的资本运作，最终因交易条款未达成一致告吹。

同日，公司披露拟参与江宁、建邺两宗起拍价超 20 亿元地块竞拍，明确江宁地块将打造低密园墅类产品，在楼市调整期豪掷逾 20 亿元加码房地产。

从业绩看，南京公用上半年房地产业务推动营收、归母净利润同比增 16.07%、276.94%，燃气业务也贡献稳定利润，但新能源板块两子公司合计亏损超 700 万元。

此次终止收购、聚焦地产，新能源充换电赛道的进军是否按下 " 暂停键 "？

为进一步了解此次交易详情及对新能源业务的规划，时代周报记者向南京公用发去采访函，截至发稿未获回复。

收购两轮 " 换电龙头 " 告吹，转身加码房地产

9 月 18 日晚间，南京公用发布公告称终止收购宇谷科技股权，正式宣告了这一筹划 8 个多月的资本运作正式告吹。

2024 年底，南京公用官宣筹划收购宇谷科技，交易方案起初为发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，后调整为以现金方式购买资产。彼时在公告中，南京公用称调整目的为 " 加快交易进程、提高交易效率和减少交易成本 "。

不过，在调整为现金收购方案两月后，南京公用却称 " 公司与交易对方未就交易条款等相关事项达成一致 "，终止了收购计划。

不过，同日，南京公用公告披露了拟参与江宁、建邺两宗地块的竞拍，起拍价合计超 20 亿元。尤其是在位于江宁区一处地块作预期分析时，南京公用在公告中称：" 打造江宁新一代低密园墅类作品，树立品牌及品质标杆，与市场项目差异化错位竞争。"

在楼市处于深度调整的背景下，南京公用却围绕房地产业务进行资源投入。最新财报显示，南京公用今年上半年交付的房产项目体量较上期有所上升。

截至上半年末，南京公用旗下河西南 G30 项目顺利完成竣工验收及备案；江心洲 G70 项目正推进工程建设；徐庄 G02 项目工程部分楼栋处于底板施工或正负零钢筋绑扎阶段，上半年两次开盘两次售罄。

除房地产外，同样地缘属性较强的燃气业务也为南京公用贡献了不少利润，南京公用持有南京港华燃气有限公司（以下简称 " 南京港华 "）51% 的股份。今年上半年，南京港华实现净利润 2.41 亿元。

反映在业绩上，上半年，南京公用实现了营收净利双增，营收 28.67 亿元，同比增长 16.07%；归母净利润 3128.30 万元，同比增长 276.94%。

宇谷科技毛利率三连降，市占率 20% 仍难 " 上岸 "

公开资料显示，今年 4 月，宇谷科技表示，从服务 1000 万骑手出发向服务城市居民电动两轮车充换电进发。公司称，其业务布局全国约 500 个城市，2024 年公司用户增长约 25%，用户规模稳居全国第二，换电用户市场占有率近 20%。

作为电动两轮车充换电设备和服务提供商，宇谷科技 2023 年 6 月曾冲刺创业板 IPO，但在一年后撤回发行上市申请。此次 " 卖身 " 南京公用失败，也意味着其曲线上市计划折戟。

据此前招股书披露，宇谷科技 2021 年、2022 年、2023 年上半年分别实现营收 2.29 亿元、5.59 亿元和 4.07 亿元；分别实现归母净利润 3304.73 万元、8134.26 万元、5944.04 万元。

不过，2020 年— 2023 年上半年，宇谷科技综合毛利率从 44.58% 下滑至 26.58%，主要系换电服务毛利率下降，以及毛利率相对较高的充换电设备销售收入占比下降。

据天眼查数据，2021 至 2022 年间，宇谷科技曾密集获安丰创投、华睿投资、深创投等多家机构加持，此后却再无融资声浪。

9 月 23 日，北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪向时代周报记者表示，两轮换电的技术门槛不高，参与者多，利润空间被挤压。相比电动汽车，电动自行车体积更小、换电比例更高，但跨市流动有限，市场呈现区域性，格局相对分散。

浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平也告诉时代周报记者，两轮换电市场主要服务外卖、快递等 B 端用户，C 端渗透慢；盈利模型依赖订阅费和电池租赁，但设备投入大、回报周期长。风险包括技术标准不一、安全问题和高运营成本。两轮换电市场企业为抢份额牺牲毛利率，也长期侵蚀行业健康。

在拟收购宇谷科技的公告中，南京公用曾表示，交易完成后，南京公用将实现对宇谷科技的控制，有利于充分发挥协同效应，快速发展南京公用充换电业务，优化新能源业务布局。

记者查阅公告发现，近年来，南京公用在新能源领域积极布局，其全资子公司南京新能源产业集团有限公司（以下简称 " 新能源集团 "）正聚焦 " 光、储、充、换 " 四大板块。

经营方面，2025 年上半年，新能源集团光伏项目累计实现新增并网约 20MW，并于 6 月获准开展售电业务，已有 4 个光伏电站参与绿电交易，1-6 月累计交易电量超 1000MWh；绿证已成功上架并售出约 200 张。

不过，时代周报记者注意到，上半年，新能源集团处于亏损状态，当期净利润为亏损 346.79 万元。南京公用表示，这是因为上半年新能源行业各项政策密集出台，对公司新能源业务拓展及业务盈利模式产生一定影响，同时市场竞争愈发激烈，可开发落地优质项目大幅减少。

而南京公用旗下另一控股子公司，主要经营充电站建设及运营的南京速易充新能源科技有限公司（通过新能源集团持有 67% 股权）上半年亦处亏损状态，净利润为亏损 353.63 万元。

据公告，2025 年上半年，速易充公司择优开发充电站项目，新增 46 个充电车位，充电业务规模位于南京市第一梯队。但因目前充电行业已经进入新的竞争阶段，补贴全面退坡的同时充电服务市场价格竞争激烈，市场利润空间被进一步压缩。

此外，南京公用还拥有客运产业、汽车服务产业和旅游服务产业。不过，其主要营收仍来自城燃和房地产板块，上半年，燃气销售、房产开发、燃气施工占南京公用营收的 54.53%、28.14%、5.07%。