本文来源：时代周报 作者：王苗苗

图源：图虫创意

又一保险股权被摆上拍卖台。

9 月 24 日，阿里资产拍卖平台显示，黄河财产保险股份有限公司（下称 " 黄河财险 "）1.25 亿股股权将于 10 月 20 日公开拍卖，起拍价为 1.15 亿元，评估价为 1.28 亿元，出让人为兰州新区城市发展投资集团有限公司（下称 " 新区城投集团 "），后者实控人为兰州新区财政局。

值得注意的是，资产评估报告中两种评估方法结果悬殊：按收益法，上述 5% 股权（对应 1.25 亿股）估值仅 2037.32 万元；按市场法，同一股权估值达 1.28 亿元，相差超 1 亿元。最终评估报告以市场法结果作为定价结论。

时代周报记者就上述股权拍卖事宜联系黄河财险，截至发稿未获回复。

黄河财险 1.25 亿股权被拍卖

此次被拍卖的是新区城投集团所持黄河财险全部股权。该公司由兰州新区财政局实际控制，为黄河财险第九大股东，亦是其创始股东。

根据资产评估报告，针对上述股权，两种评估方法得出了截然不同的估值。

按收益法评估，新区城投集团所持黄河财险 5% 股权（对应 1.25 亿股）估值为 2037.32 万元，较该笔股权账面净资产价值 1.12 亿元，减值 9126.51 万元，减值率高达 81.75%，估值较账面价值大幅缩水八成以上。

而按市场法评估，该笔股权估值达 1.28 亿元，增值 1607.60 万元，增值率为 14.40%，高于账面价值。最终，评估报告选择以市场法结果作为定价结论。

盘古智库高级研究员余丰慧告诉时代周报记者，收益法主要基于未来预期收益折现到当前的价值，适用于现金流稳定、可预测的企业；而市场法则通过比较类似企业的交易价格来确定目标企业的价值，更适用于有活跃交易市场的行业。

" 在黄河财险股权拍卖案例中，两种方法估值悬殊超 1 亿元的情况并不常见，这反映了不同评估方法对特定情况的敏感性差异。在这种情况下，选择市场法而非收益法作为定价依据是合理的，因为市场法更能反映当前市场条件下同类资产的公允价值，同时也表明中小险企的估值体系确实面临挑战，特别是在面对不确定性和流动性较低的情况下。" 余丰慧表示。

另据资产评估报告披露，黄河财险共有 9 家股东。时代周报记者注意到，除第九大股东所持黄河财险全部股权即将被拍卖外，该公司第一大股东甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司（下称 " 甘肃公航旅集团 "）所持全部 20% 股权、第八大股东甘肃远达投资集团有限公司所持全部 8% 股权均被质押。

国家企业信用信息公示系统显示，甘肃公航旅集团在 2024 年内对其所持的黄河财险股权发起高达 29 次质押。目前，仍有 8 笔质押有效，涉及股权数量高达 5 亿股。

上半年净亏损 738.51 万元

黄河财险于 2017 年 12 月获批开业，注册资本 25 亿元，是甘肃省首家全国性法人保险机构。

2018 年至 2024 年，黄河财险分别实现保险业务收入 2.62 亿元、4.19 亿元、6.04 亿元、8.82 亿元、11.43 亿元、13.81 亿元、15.04 亿元，同期净利润分别为 -1.04 亿元、-7791.56 万元、-5774.31 万元、1098.11 万元、164.49 万元、-3454.11 万元、588.26 万元。

最新披露的偿付能力报告显示，2025 年上半年，黄河财险实现保险业务收入 10.19 亿元，同比增长 27.9%；实现净利润 -738.51 万元，亏损较去年同期进一步扩大。上半年，黄河财险签单保费 9.733 亿元，其中车险签单保费 3.5647 亿元，车险车均保费 1958.52 元，较去年同期的 1657.74 元，涨超 300 元。

目前，黄河财险仍承保亏损。最新偿付能力报告显示，上半年，黄河财险的综合成本率为 109.92%，较上年末上涨 2.78 个百分点；综合费用率为 37.51%，较上年末下降 3.23 个百分点；综合赔付率为 72.41%，较上年末上涨 6.01 个百分点。

截至 2025 年 6 月末，黄河财险总资产为 48.23 亿元，净资产 22.29 亿元，基本每股收益 -0.003 元。

去年年底，黄河财险 " 将帅 " 齐换。2024 年 11 月，时年 59 岁的王晓钟获批出任黄河财险董事长；此前在 2023 年 7 月，黄河财险首任董事长荣志远因职务变动原因宣布辞职，由职工董事王晓钟临时代行董事长及法定代表人职权。

2024 年 12 月，时年 57 岁的石海波获批出任该公司总裁。石海波历任黄河财险财务会计部总经理、财务负责人、总裁助理、经理层临时负责人、副总裁等职务。