群益证券 ( 香港 ) 有限公司何利超近期对太辰光进行研究并发布了研究报告《MPO 产业具备先发优势，产能持续爬坡释放》，首次覆盖太辰光给予增持评级，目标价 140.0 元。

太辰光 ( 300570 )

事件：

公司是全球最大的光连接产品制造商之一，部分无源光器件领域的细分产品技术水平在业内处于领先地位，产品广泛应用于数据中心建设。公司自研制造的 MPO 连接器已实现规模化生产，通过下游客户康宁踏足英伟达产业链，未来需求有望伴随 CPO 产业发展快速提升。公司云南生产基地于 2025 年一季度开始正式投产，产能持续爬坡，2025 下半年及 2026 年业绩有望加速释放。

2025 年上半年公司实现营收 8.28 亿元，同比 +62.5%，归母净利润 1.73 亿元同比 +118.0%，扣非净利润 1.69 亿元，同比 +134.6%。公司毛利率为 38.94%，同比提升 7.11 个百分点，业绩符合预期，给予 " 买进 " 建议。

CPO 产业发展有望推动 MPO 连接器需求爆发：公司主要产品包括 MPO 等多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，主要用于大型数据中心内部的光互联。当前 AI 需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长，对 MPO 需求已呈现大幅提升的态势，幷且芯数增长也提升了产品的价值量。未来 CPO 技术下 MPO 即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部光纤整理，我们认为伴随 CPO 交换机的产业长期发展趋势，将推动对 MPO 需求的爆发式增长，公司作为行业内 MPO 产业全球龙头，产品已通过下游客户康宁间接切入英伟达 CPO 产业链，未来几年的业绩将伴随 MPO 出货量大幅提升而快速增长。

上半年业绩高速增长，产品毛利率持续提升：2025 年上半年公司实现营收 8.28 亿元，同比 +62.5%，归母净利润 1.73 亿元同比 +118.0%，扣非净利润 1.69 亿元，同比 +134.6%。公司毛利率为 38.94%，同比提升 7.11 个百分点，业绩符合预期。上半年产品毛利率大幅提升主要受益于高毛利产品的需求快速增长，此外部分期间环节如 MT 插芯实现了自主研发生产也提高了公司盈利能力。

全产业链生产能力齐备，越南产能持续爬坡释放：公司无源光器件产品以陶瓷插芯起家，产品技术水平领先，毛利率常年高于业内同行。同时公司积极围绕上下游布局，实现材料、设备、产品等环节协同发展，前后布局了插芯、MPO 连接器、光栅、PLC 分路器等产品，幷自主开发了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC 分路器自动封装设备和测试等设备。公司为满足海外大客户需求，在越南新设海外生产基地，已于 2025 年一季度正式投产，产能将在下半年正式爬坡释放。我们认为越南产线不仅大幅提升了公司相应产品的生产能力，满足了下游 AI 建设带来的持续高增的光连接器需求，同时也满足了海外客户应对贸易摩擦风险的全球化需求，为公司未来业绩增长带来坚实保障。

盈利预期：预计公司 2025-2027 年净利润分别为 4.77 亿、7.82 亿、11.47 亿元，YOY 分别为 +83%、+64%、+47%；EPS 分别为 2.10/3.44/5.05 元，当前股价对应 A 股 2025-2027 年 P/E 为 54/33/22 倍，给予 " 买进 " 建议。

风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、单一客户依赖风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 162.38。

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