华安证券股份有限公司陈耀波近期对盛美上海进行研究并发布了研究报告《盛美上海：2025 年上半年业绩持续成长，成为半导体设备平台型公司》，给予盛美上海买入评级。

盛美上海 ( 688082 )

事件：盛美上海公布 2025 年半年报

2025 年 1-6 月公司营业收入为 32.65 亿元，同比增长 35.83%，主要原因是中国大陆市场需求强劲，公司凭借技术差异化优势，成功把握市场机遇，积累了充足订单储备 ; 本期公司销售交货及调试验收工作高效推进，有效保障了经营业绩的稳步增长 ; 公司深入推进产品平台化，产品技术水平和性能持续提升，产品系列日趋完善，满足了客户的多样化需求，市场认可度不断提高，为收入增长提供了有力支撑。

2025 年 1-6 月利润总额同比增加 75.27%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 56.99%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长 55.17%，主要原因是公司主营业务收入增长以及股份支付费用减少所致。

公司行业地位稳固，以清洗设备为基础向平台型半导体设备公司发展

公司经过多年持续的研发投入和技术积累，先后开发了前道半导体工艺设备，包括清洗设备、半导体电镀设备、立式炉管系列设备、涂胶显影 Track 设备、等离子体增强化学气相沉积 PECVD 设备、无应力抛光设备、面板级先进封装设备 ; 后道先进封装工艺设备以及硅材料衬底制造工艺设备等。

公司的核心产品线在 2025 年上半年内市场表现卓越，技术创新成果显著。在半导体清洗设备领域，据 Gartner 统计，公司全球市场占有率达 8.0% ( 位居全球第四 ) 。根据部分中国厂商统计，公司单片清洗设备中国市场占有率超 30%，在国内外全部清洗设备供应商中，中国市场占比位列第二 ;2025 年 3 月，公司自主研发的单晶圆高温 SPM 设备已成功通过关键客户验证，该工艺对下一代半导体器件制造具备重要价值。在半导体电镀设备领域，公司全球市场占有率达 8.2% ( 位列全球第三 ) 。公司 ECP 设备第 1500 电镀腔完成交付，实现电镀技术全领域覆盖 ( 前道铜互连 / 后道晶圆级封装 /3D 堆叠 / 化合物半导体 ) 。同期，公司自主研发的面板级水平电镀设备荣获美国 3DInCites 协会颁发的 "TechnologyEnablementAward"。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年的营业收入分别为 67.29 亿 /82.58 亿 /92.06 亿元。归母净利润分别为 14.96 亿 /17.62 亿 /19.24 亿元。维持前值预期。每股 EPS 为 3.39 元 /3.99 元 /4.38 元。对应 PE 分别为 49/41/38 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

晶圆厂扩产进度不及预期，销售周期较长回款不及时。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 133.34。

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