上周，美联储 9 月会议降息 25 个基点，为 2024 年 12 月以来首次降息，A 股市场冲高回落。受此影响，公募 FOF（基金中的基金）回撤较为明显，多只产品单周回撤超 1%。

《每日经济新闻》记者注意到，在业内人士看来，美联储年内再降息 2 次的概率提升，降低了现金回报的吸引力，长久期国债的资本利得机会或浮现，建议关注股债多元机会。

公募 FOF 上周回撤明显

上周（9 月 15 日至 21 日），A 股市场冲高回落，在市场快速上涨后遇到阶段性上行阻力，后续大概率回归慢牛演绎。宽基指数方面，上证指数下跌 1.30%，深证成指上涨 1.14%，创业板指上涨 2.34%。

美东时间 9 月 17 日，美联储 9 月会议降息 25 个基点，是自 2024 年 12 月以来首次降息，最新公布的经济预测摘要上调 2025~2027 年经济增长，最新的利率点阵图则暗示年内或仍有两次降息可能。

受此影响，公募 FOF 单周回撤明显，许多产品的回撤超 1%。股票型 FOF 当中，国泰行业轮动 A 单周跌幅超过 3%，混合型 FOF 中的前海开源裕源跌幅超过 2.59%，养老目标 FOF 当中的国泰民安养老 2040 三年 A 跌幅超过 1.12%。

在业绩表现出色的基金方面，华夏优选配置 A 上周收益率录得 0.18%，是股票型 FOF 中业绩最好的一只；财通资管博宏积极 6 个月持有 A 上周收益率录得 2.25%，是混合型 FOF 中业绩最好的一只；养老目标 FOF 中业绩最好的是工银养老 2050 五年持有 A，单周业绩录得 2.76%。

摩根资产管理认为，对于投资者而言，美联储年内再降息 2 次的概率提升，降低了现金回报的吸引力，而长久期国债的资本利得机会或浮现。基于美元可能继续走弱，非美市场和黄金可能持续保持韧性，而从估值吸引力、盈利趋势和市场动能来看，A 股、港股及日股的结构性机会值得继续关注。但基于整体风险回报的平衡，投资者宜在优质债券、价格合理的股票、跨市场资产和另类资产中保持多元化。

天风证券研报分析指出，后续债市更有可能继续沿着区间震荡的状态演绎，多空博弈或仍是主旋律。当前债市难以走出独立行情的原因在于缺乏新的叙事逻辑，以及配置盘的持续缺位，但即便出现增量政策加码或是国债买卖落地，预计对当前格局的影响或相对有限。

QDII-FOF 能否有机遇

上周，海内外权益市场表现强劲，QDII（合格境内机构投资者）基金涨幅领先，商品基金受黄金回调影响微跌，基金市场新成立产品以权益和被动指数型为主，整体呈现结构性分化。

QDII-FOF 是中国证监会批准的公募基金，通过 QDII 机制投资境外市场，主要投资海外基金（如美股、港股等），实现全球化资产配置。未来，此类基金能否迎来投资机遇值得关注。

有分析指出，这类型基金通过投资海外基金，可分散风险并捕捉不同市场机会。此外，通过精选优质海外基金构建组合，降低单一市场波动风险。在合规要求方面，需通过 QDII 机制操作，需遵守中国证监会的跨境投资监管规定。

据国金证券研报统计，截至 2025 年中报，QDII 基金总数量为 307 只（币种及份额合并计算），总规模约为 6782.72 亿元人民币，再创历史新高。因外汇额度发放有限，规模增速放缓，环比 2024 年年报增长率为 11.3%。其中，规模较大的是港股 3043 亿元人民币、美股 2272 亿元人民币，合计占比 78%。2025 年上半年港股 QDII 规模增加 322 亿元人民币为最高；其次为美股 QDII 规模扩张 202 亿元人民币；债券 QDII 增加 68 亿元人民币，占比升至 7%；泛东南亚 QDII 的规模缩水最多，下降 11 亿元人民币，占比降至 0.4%。

此外，2025 年上半年 QDII 申赎净额为 -246 亿份，因港股 QDII 中有少量互联网、科技、医疗保健 ETF（交易型开放式指数基金）出现大额赎回，可见部分资金对港股获利了结。QDII 持有人结构以个人为主，不过机构投资者占比均值升至 26%。因此，未来 FOF 基金投资相关 QDII 基金的空间和参考范围依然较大，对相关 FOF 的资产配置提供了更多可能。

每日经济新闻