数字货币财库行业正迅速从早期狂热转向严峻现实，多家以持有数字资产为主要业务的公司开始通过股票回购来提振其下跌的股价，这一商业模式正面临重大挑战。

在一些数字货币财库公司遭遇股价狂泻后，近几周至少有七家加密货币财库公司宣布进行股票回购，其中五家公司市值已跌破其持有的加密货币价值。一些公司甚至通过举债回购股票，这与最初将资金投入加密货币的经营理念相悖。

Coinbase 研究团队在最新报告中表示，数字资产财库公司商业模式面临重大挑战，早期采用者曾享有的稀缺溢价已经消散。

多家公司回购股份试图提振股价

数字货币财库公司通常通过发行股票或举债购买比特币、以太坊等数字货币，期望市值增长速度超过所持加密资产价值。然而，这一模式正在崩溃，多家公司不得不回购自身股票以支撑股价。

生物技术公司 180 Life Sciences 上月更名为 ETHZilla 并开始大量购入以太币。尽管持有价值约 4.6 亿美元的以太币，其股价自 8 月峰值已下跌 76%，市值仅为 4.16 亿美元。上周，ETHZilla 以其持有的以太币为抵押，从 Cumberland DRW 筹集了 8000 万美元，用于其 2.5 亿美元回购计划。

德州电动车辆制造商 Volcon 今年 7 月更名为 Empery Digital 并转向购买比特币，股价一度飙升 380%。但该公司股票已跌去所有涨幅。上周五，它将债务融资从 2500 万美元增至 3500 万美元，并额外融资 5000 万美元用于回购股份。尽管 Empery 持有价值 4.76 亿美元的比特币，其市值仅约 3.78 亿美元。

不少分析师对数字货币财库的前景持悲观态度。加密货币咨询公司 Architect Partners 的合伙人 Elliot Chun 表示，这类公司只有极少数能成功。加密分析公司 Kaiko 的高级研究分析师 Adam Morgan McCarthy 认为，此类回购的发生是 " 市场过度饱和的标志 "。他称：

" 这些公司只是试图争取时间，维持现状，直到能够利用下一波加密价格上涨的浪潮。许多这样的公司就像纸牌屋，会很快崩塌。"

尽管数字资产面临挑战，一些公司仍坚持购买数字货币。特斯拉 CEO 埃隆 · 马斯克的律师 Alex Spiro 担任一家狗狗币财库公司董事长，该公司上周将其狗狗币持有量从 5 亿增加至 6 亿。

Coinbase 研究团队预计，第四季度加密货币市场将保持建设性前景。强流动性、有利宏观环境和积极监管发展将继续提供支持。他们预计，美联储开启降息，这可能为风险资产提供流动性支持。