今日，三大指数日内窄幅震荡，日内涨跌不一。截止收盘，上证指数跌 0.01%，深证指数涨 0.67%，创业板指涨 1.58%，北证 50 跌 1.37%。沪深京三市全天成交额 23918 亿元，较上日放量 446 亿元，全市场超 3800 只个股下跌。

在板块表现方面，芯片产业链保持强势，算力硬件概念明显回暖，服务器、半导体硅片、光模块、光通信、高速铜连接等板块涨幅靠前。铜产业板块大涨，主要是全球最大的金矿和第二大铜矿格拉斯伯格铜矿发布公告称，由于之前发生 " 泥流阻塞地下矿区 " 事故，预计最早要到 2027 年才能恢复事故前的生产水平。城中村改造、挖掘机、黄金珠宝、有色开采、新疆振兴等板块表现相对疲软，跌幅靠前。

就指数层面来看，市场短期难以走出突破行情。昨天是 "924 行情 " 一周年，上证指数大涨 0.83% 走出普涨行情。不过，考虑到 A 股在 9 月 23 日走出极限深 V 行情，洗盘较为充分，上方卖压相对较小，因此出现阶段性反弹是正常情况。值得注意的是，当天大阳线收复了所有的重要均线，且今天虽然指数震荡调整，但依然在最高的 10 日均线以上。此前，指数走出了标准的 M 顶形态，在颈线位置支撑位触底反弹，因此我们认为现在上涨趋势并没有改变，指数正处于右侧上行阶段，有望在不久之后挑战 3900 点附近的压力位。

不过，由于节前效应的影响，市场成交量始终未能有效放大。即使是 9 月 24 日的大涨也不过 2.35 万亿元，仅仅是处于正常水平。当前距离双节仅有 3 个交易日，投资者止盈避险情绪渐浓，因此我们认为，节前可能不会出现突破性上涨，但同样指数出现大幅调整的概率也较低，更可能还是在区间进行窄幅震荡，向上看到 3900 点，向下极限位置可能在 3810 点，更近一步甚至可能是 30 日均线。现在已经有政策利好消息释出，为了避免再出现去年 10 月 8 日的情况，投资者打高预期后在开市时集中卖出，大概率指数在节前保持克制，在节后才会出现突破性上涨。

就板块层面来看，继续关注芯片产业链成为龙头主线的可能。我们在《牛市还在，老乡别走……》中详细叙述过主线在宏观概念内部扩散轮动的可能，现在来看芯片产业链接班的可能性正在上升。比较明显的证据是昨天指数大涨的情况下，芯片产业链普遍涨幅居前，但光模块、光通信等算力硬件概念逆市调整，虽然有阿里巴巴增加资本开支的消息刺激，但也可以明显看出资金已经转向追逐芯片产业链，因此芯片产业链才能虹吸算力硬件概念的流动性。今日，算力硬件概念再度上涨，不过我们认为主要是正常的情绪反弹，毕竟作为前期主线不会轻易结束，即使是下跌阶段也会出现 B 浪反弹。

现在做多芯片产业链具有极高的性价比。从交易的角度思考，当某一概念经过大幅上涨以后，继续做多的胜率和赔率必然会下降，资金进行切换的动力会不断自我加强。因此，虽然并非绝对的评判标准，但涨幅依然可以提供技术和情绪上的参考。当前，光模块板块年内涨幅高达 124.94%，相应的，半导体设备板块年内涨幅仅为 69.51%，光刻机板块年内涨幅仅为 60.73%，半导体硅片板块年内涨幅仅为 49.09%。可以看出，同为 AI 产业链的重要组成部分，芯片产业链上涨幅度相对滞后，未来很有可能接棒算力硬件概念的主线地位，走出持续上涨行情。

最后，我们继续建议重点关注有色板块。在前期《牛市还在，老乡别走……》中，我们已从美联储降息对需求端的拉动角度梳理了有色板块的上涨逻辑。当前，伴随供给端意外收紧，金、铜等大宗商品价格的上涨幅度可能超出市场预期。需要指出的是，在过去几年美联储加息周期中，融资成本高企，压制了全球矿产企业的扩产意愿。随着美联储转向降息并推动全球经济复苏，大宗商品需求回升，而供给响应滞后，有望形成持续的供需缺口，进而推动价格显著上行，并利好相关上市公司股价。近期有色板块中黄金股表现相对强势，尽管今日出现调整，但我们认为这反而提供了较好的布局机会。目前有色板块正从左侧向右侧过渡，建议投资者持续跟踪关注。

注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺 iFinD 提供支持】

本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。