曾被寄予厚望的零售联盟，为何最终以阿里超超 260 亿元浮亏收场？

阿里巴巴集团关联公司杭州灏月企业管理有限公司近日宣布，拟减持苏宁易购部分股份，不超过 2.63 亿股，约占苏宁易购总股本的 2.85%。以苏宁易购 9 月 23 日收盘价 1.78 元 / 股计算，此次减持可套现约 4.9 亿元。然而与阿里巴巴十年间总计 308.8 亿元的投资成本相比，目前其持有的苏宁易购股权市值仅约 41.56 亿元，账面浮亏超过 260 亿元。

苏宁易购的前身为苏宁电器，创始人张近东在南京创立苏宁电器，以空调专营起家，逐步构建全国家电连锁网络。2004 年，苏宁电器登陆深交所（002024），成为 A 股家电零售第一股。到 2009 年，公司已发展成中国最大的家电零售商，门店数量突破 1000 家，年度营收达 583 亿元，超越国美，登顶家电连锁零售行业。

苏宁的辉煌在 2013 年达到顶峰，当年全年销售额突破千亿大关，达 1052.92 亿元，甚至远超阿里巴巴同期的营收。同年开始转型，更名 " 苏宁云商 "，试图打通线上线下。

然而，转型的代价是巨大的，尽管 2020 年营收创下 2523 亿元纪录，但净利润暴跌 143.4%，在疫情与价格战的双重挤压下，现金流持续恶化。2021 年债务危机爆发，总负债规模超 1400 亿元，最终由江苏国资牵头成立新零售基金注资 88 亿元完成重组。

重组后苏宁易购大幅收缩业务，2023 年营收同比再降 40.5%，但通过关停亏损门店实现减亏。最新财报显示，2025 年上半年营收微增 1.2 亿至 259 亿，但扣除政府补助后实际亏损 8.7 亿，还未出现止损迹象。

阿里与苏宁的联姻是为了抗击京东。

2015 年 8 月，阿里以 283 亿元战略投资苏宁易购，以每股 15.17 元认购 19.99% 股权。彼时阿里期待通过苏宁全国 1600 家门店网络，补足线下短板，对抗京东的物流与线下优势，构想形成 " 天猫线上流量 + 苏宁线下场景 " 的零售闭环。

合作背后是各取所需的战略考量。

阿里巴巴看中苏宁遍布全国的线下网络—— 1600 多家线下门店、5000 个售后服务网点以及下沉到四五线城市的服务站。而苏宁则希望借助阿里巴巴的线上流量扩大业务规模。

双方计划通过资源整合，依托大数据、物联网、金融支付等技术，共同打造 O2O 移动应用产品。

然而，战略构想与现实执行之间存在巨大落差。在具体整合过程中，苏宁天猫旗舰店未能实现预期的流量闭环，物流协同上苏宁物流与菜鸟的配送效率也低于预期。更令人关注的是，2022 年苏宁退出阿里旗下 " 新零售 " 项目盒马鲜生运营，标志着双方合作出现明显裂痕。两个巨头在企业文化、运营模式和战略目标上的深层次差异，已经无法完成预期战略目标。

此次阿里巴巴减持的背后，是为了将资源集中于核心业务——电商和云计算市场上，投入更大的资金、技术和人力，以加深在核心业务的护城河。

十年间，阿里巴巴对苏宁易购的投资浮亏超过 260 亿元，而苏宁通过减持阿里股份净赚 140.56 亿元。这场曾被寄予厚望的 " 联姻 "，最终以阿里割肉离场而告终。

来源：星河商业观察