本文来源：时代财经 作者：张照

时隔一年，A 股创业板再迎重磅 IPO。

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9 月 25 日，智能电动汽车部件及解决方案提供商联合动力（301656.SZ）成功登陆创业板，盘中一度涨近 200%，最终上市首日收盘报 30.9 元 / 股，上涨 147.6%，全天换手率达 74.57%，振幅达 49.28%，市值达到 743 亿元，成为创业板年内最大 IPO。以 12.48 元 / 股的发行价计算，股民中一签（500 股）可以赚 9210 元。

招股书显示，联合动力是被市场称为 " 小华为 " 的汇川技术（300124.SZ）旗下从事新能源汽车业务的唯一平台，成立于 2016 年 9 月 30 日，现已发展成为新能源汽车动力系统的行业龙头，主要产品包括电驱系统和电源系统等动力系统核心部件。截至 IPO 上市前，汇川技术直接持有联合动力 94.51% 股份。

2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，联合动力营收分别约为 50.27 亿元、93.65 亿元、161.78 亿元及 91.48 亿元，归母净利润分别约为 -1.79 亿元、1.86 亿元、9.36 亿元及 5.49 亿元。

联合动力在招股书中表示，随着近年来新能源汽车销量快速增长、新能源汽车渗透率逐年提升，公司主营业务实现了跨越式增长，已为下游超过 40 家整车企业、超过 170 个车型提供动力系统解决方案，2024 年度动力系统产品出货量超过 450 万台。

时代财经注意到，联合动力的下游客户相对集中，2022 年至 2024 年公司前五大客户销售额合计占营业收入的比例分别为 71.73%、76.03% 和 67.81%。

联合动力表示，这主要系新能源汽车产业头部效应明显，新能源汽车主机厂集中度较高。同时，公司前五大客户亦贡献了与收入规模匹配的业绩份额。2024 年，联合动力的前五大客户分别为理想汽车（2015.HK）、广汽集团（601238.SH；2238.HK）、奇瑞集团（9973.HK）、小米汽车、吉利集团（0175.HK）。

同时，联合动力也坦言，如果公司主要客户的经营情况出现不利变化，将导致公司货款回笼周期拉长及现金流状况恶化；如果公司在主要客户、重点产品的份额出现下降且未能通过技术创新、产品迭代改善该状况，那么公司的经营业绩将受到不利影响。

招股书显示，联合动力此次 IPO 拟募资金额 48.57 亿元用于新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发中心建设及平台类研发项目、数字化系统建设项目及补充营运资金。

但据最终版招股书，联合动力本次发行价格为 12.48 元 / 股，发行数量约为 2.89 亿股，实际募集资金净额约为 35.32 亿元，远未达到 IPO 拟募集资金计划。

联合动力在招股书中透露，若本次实际募集资金低于募集资金项目投资额，公司将通过自筹资金解决，以保证项目的顺利实施。

尽管如此，联合动力上市首日还是遭到资本市场爆炒，盘中一度涨超 195%，这也给不少机构创造了在首日获利出逃的机会，但首日近 75% 的换手率也说明有人在疯狂抢筹。

Wind 龙虎榜数据显示，9 月 25 日上榜营业部席位全天成交 4.14 亿元，合计净买入 1.54 亿元。具体来看，5 家机构合计净卖出 8022.76 万元。此外，中信建投证券上海闵行区顾戴路证券营业部、东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部分别买入 1.17 亿元、5539.40 万元。

图源：Wind

9 月 25 日，就公司业务与客户的合作情况等问题，时代财经向联合动力信披邮箱发去采访提纲，截至发稿未获回复。