9 月 25 日，香港交易所的锣声为奇瑞汽车而鸣。发行价 30.75 港元，募资约 91.45 亿港元，成为 2025 年迄今为止港股市场规模最大的车企 IPO，首日涨幅一度超过 13% ⋯⋯这场光鲜的资本盛宴背后，是一场持续 21 年、数度 " 折戟 " 的上市长跑。

图片来源：奇瑞集团公众号  

从 2004 年首次传出 IPO 计划，到 2025 年最终圆梦，奇瑞的上市路，可谓一波三折。

奇瑞与资本市场的纠缠始于 2004 年。彼时，刚凭借 QQ 车型崭露头角的奇瑞，却因与上汽集团复杂的股权关系，被迫搁置上市计划。

2009 年，奇瑞以 29 亿元出售 20% 股份，被市场解读为清理股权、备战上市的信号。然而 2011 年，奇瑞董事长尹同跃却公开 " 改口 "，以 " 关联交易问题 " 为由暂缓上市。

2016 年，奇瑞尝试 " 曲线救国 "，推动旗下奇瑞新能源借壳海螺型材上市。此举若能成功，本可成为国内新能源车企资本化的早期案例，但最终因方案复杂度高等原因未能落地。

直至 2019 年，奇瑞启动混改，引入青岛五道口基金 144.5 亿元投资，才真正理顺股权结构，为此次港股上市埋下关键伏笔。

复盘奇瑞的曲折上市路，其背后主要有三重阻力：其一，股权历史遗留问题。早期地方国资、合作方等多方持股结构复杂，难以满足上市公司的透明化要求；其二，战略转型与业绩波动。奇瑞于 2010 年的历史销量高峰后选择战略转型，销量一度出现下滑。此后长达 10 年的战略转型中，奇瑞完成了一系列体系建设、流程再造、增资扩股；其三，时机选择与政策环境。2016 年借壳时，新能源汽车政策尚未明朗，资本市场对车企估值模式相对保守，错失窗口期。

2025 年，奇瑞上市为何能水到渠成？

首先，奇瑞业绩进入快车道。数据显示，2024 年奇瑞营收突破 2699 亿元，净利润达 143 亿元，自 2003 年起连续 22 年位居中国自主品牌乘用车公司出口量第一。其次，奇瑞对股权结构和组织架构进行了梳理和调整，在引入更为多元投资者的同时，成立品牌国内业务事业群，下设星途、艾虎、风云、QQ 四大事业部，实现战略聚焦、资源整合、强化协同、品牌向上。此外，奇瑞通过 " 瑶光 2025" 核心战略布局新能源赛道，成立 " 奇瑞智能化中心 " 加码智能化，并与华为共建智界品牌，打出智能化合作牌，加速补齐新能源与智能化两块短板。

奇瑞此时上市，已不再是 " 解困 "，而是 " 乘势 "。

13 家基石投资者认购 5.87 亿美元，覆盖产业资本、地方政府基金、长线投资机构，显示出市场对其 " 技术 + 出海 " 双逻辑的认可。港股上市不仅为奇瑞打开国际融资窗口，更强化其全球化品牌形象。

尽管成功上市，但奇瑞的挑战依然清晰：新能源收入占比仍不足 30%，智能化技术依赖外部合作，国内市场竞争白热化⋯⋯资本市场也将密切关注其新能源转型效率、智能化落地速度，以及与华为等科技企业合作的协同效应。能否将募资转化为技术优势与市场份额，将是奇瑞估值能否持续走高的关键。

根据官方披露信息，本次募资用途中，有 35% 将用于研发不同车型和版本的乘用车，25% 用于下一代汽车及先进技术的研发，20% 用于海外拓展及执行全球化策略，显示出奇瑞意图借资本之力，打一场 " 智能化突围战 " 和 " 全球化升级战 "。此次上市，无疑将为这两大 " 攻坚战 " 注入资本燃料。

从 " 小草房 " 到港交所，奇瑞的 21 年上市路，是一场耐力的考验，也是中国自主品牌车企从野蛮生长到资本化、全球化进阶的缩影，更是中国汽车工业从跟随到并跑再到领跑的见证。如今锣声已响，但资本市场留给奇瑞的考卷才刚刚展开。下一步，奇瑞需要在研发效率、品牌升级与生态协同上展现更强执行力，方能在全球智能电动车的激烈赛道上，真正实现 " 创新驱动、全球信赖 " 的愿景。

每日经济新闻