随着中国资本市场对外开放进程的不断提速，外资对优质赛道与行业龙头企业的关注度持续攀升。中国证监会最新数据显示，截至 7 月底，合格境外投资者（QFII）数量已达 900 家，今年以来新增 40 家。外资对新经济领域的持仓规模稳步提升，" 高成长、强确定 " 成为资本布局的核心偏好。

近年来，作为新经济领域的代表产业，国内 DaaS（Device as a Service，设备即服务）行业正以 30% 以上的年复合增长率快速崛起，2025 年市场规模有望突破千亿元。作为中国 DaaS 行业龙头的凌雄科技（02436.HK），凭借 " 行业增长红利 + 自身强核心竞争力 " 的双轮驱动模式，不仅在复杂市场环境中实现业绩持续增长，更成为资本市场关注的潜力标的。

穿越周期的增长韧性，构筑资本关注基石

数据显示，2025 年上半年凌雄科技实现营收 11.17 亿元，同比增长 18.5%，再创同期历史新高；实现净利润约 500 万元，成功扭亏为盈；经调整利润达 1864.5 万元，经调整 EBITDA 同比大增 38.5% 至 1.94 亿元；上半年，设备回收业务营收同比增长 24.4% 至约 8.48 亿元；设备订阅服务营收同比增长 4.5% 至约 1.92 亿元，总设备订阅量同比增长 11.7% 至约 347.5 万台。DaaS 模式在企业降本增效需求中的渗透率不断提升，持续保持行业领先地位。

回溯凌雄科技上市后的发展轨迹，增长质量清晰可辨。营收端，2022 年至 2024 年，公司营收分别为 16.64 亿元、17.93 亿元和 23.72 亿元，增速水平领先行业；利润端，盈利增长更为显著：2022 年至 2024 年，公司经调整 EBITDA 从 1.82 亿元稳步增长至 2.83 亿元，年复合增长率约 24.1%，清晰展现出 " 营收增长→效率提升→盈利释放 " 的传导路径；核心业务端，2022 年至 2024 年，设备回收业务营收分别为 8.28 亿元、12.86 亿元、18.36 亿元，年复合增长率高达 48.9%；设备订阅服务营收分别为 1.92 亿元、3.48 亿元和 3.8 亿元，保持稳健增长态势；而总设备订阅量由近 500 万台跃升至约 617.6 万台。回收业务的高速扩张与订阅业务的稳步攀升形成合力，彰显了公司规模化发展的坚实步伐。

自上市以来，公司营收始终保持高质增长，连续多年稳居行业第一。在当前宏观经济承压的背景下，凌雄科技用一组贯穿长周期的成长数据，勾勒出清晰的从 " 规模扩张 " 转向 " 盈利兑现 " 进阶轨迹，有效突破了此前资本市场对 DaaS 行业 " 高增长但难盈利 " 的担忧，其穿越周期的韧性与价值，正成为资本关注的核心锚点。

敏锐把握市场发展机遇，全链条布局精准承接市场需求

在吸引资本市场关注的基础上，凌雄科技始终坚持以服务好客户为中心，快速创新和丰富 DaaS 服务内涵，通过 "IT 设备回收 -IT 设备订阅 -IT 技术订阅服务 - 设备管理 SaaS" 的全链条布局，实现各业务协同发力，精准承接企业需求变化，为客户创造更多新价值的同时，持续将经济和市场运行中的积极因素转化为发展机遇，进而推动自身高质量发展。

当前市场的核心机遇，源于资本市场开放与企业发展需求的深度共振：一方面，外资企业在华加速布局，带来大量标准化、专业化的 IT 设备与运维服务需求；另一方面，国内企业进入设备更新周期，叠加降本增效诉求升级，既催生二手 IT 设备流转刚需，也推动 " 轻资产 " 办公模式成为主流选择。这一机遇既要求服务商具备全链条服务能力，更考验资源整合与快速响应效率，而凌雄科技的布局恰好与之契合。

其中，在设备回收业务上，随着资本市场开放加速，外资企业在华布局持续深化，国内企业也进入设备更新周期，二手 IT 设备流转需求大幅增加。凌雄科技凭借覆盖全国的回收网络，不仅实现客户数量的增长，更通过回收业务获取大量优质设备资源，并依托行业领先的翻新再制造技术，为设备订阅业务提供稳定供给，有效降低产业链整体成本，形成 " 回收 - 供给 - 服务 " 的良性循环。

在设备订阅业务方面则精准契合资本环境下企业 " 轻资产、降成本 " 的需求。凌雄研究院的数据显示，以凌雄科技为代表的 DaaS 服务商提供的 DaaS 解决方案，可帮助企业减少 97.4% 的设备首期投入，显著降低现金流压力，在宏观经济承压期更受企业青睐。值得注意的是，上半年凌雄科技该业务毛利同比提升约 30%。同时，该业务通过与 IT 技术订阅服务的联动，进一步提升了客户黏性，进而完善盈利结构，实现 " 需求满足与盈利提升 " 的双重目标。

同时，在 IT 技术订阅服务上，随着外资企业与科技公司对 IT 运维专业化、精细化需求的提升，这一业务作为产业链 " 后端保障 "，与设备订阅业务形成 " 硬件 + 服务 " 的组合优势，不仅强化了 DaaS 生态服务闭环，更提升了整体业务的抗风险能力，也拓宽了公司的收入来源。

厚植强劲发展动能，多维核心优势构筑行业竞争护城河

近年来，随着中国 DaaS 行业以 30% 以上年复合增长率加速扩容，行业头部企业的竞争优势逐渐成为市场聚焦的核心。作为行业代表性企业的凌雄科技精准匹配市场对企业 " 抗周期、降成本、控风险、强扩张 " 的关注要点，打造行业竞争护城河。

其中，闭环 DaaS 服务生态是凌雄科技核心竞争力的根基所在，更是其实现业务协同与价值深化的关键支撑。自 2004 年创立以来，公司逐步构建起涵盖 IT 设备订阅、IT 技术订阅、设备管理 SaaS、IT 设备回收在内的完整服务体系，以设备全生命周期管理服务为核心实现全链条布局。

同时，凌雄科技 DaaS 业务之间存在深度协同性且成效明显，由此为企业客户提供多元化服务的同时，也进一步增强了凌雄科技的发展韧性。长期和短期设备订阅服务的企业客户，根据不同阶段的不同需求和场景，相互转化。而细致周到的 IT 技术订阅服务极大提高企业客户的使用体验，拉近与客户距离，增强与企业客户的交互关系，帮助设备订阅和设备回收两大业务获客。此外，凌雄科技行业领先的回收和翻新能力，对设备订阅服务起到强大的支撑引流作用和协同效应，帮助其实现高效运营和高质服务，最终在提升客户体验，增强客户粘性的同时，也帮助客户优化设备使用成本。

凌雄科技各板块协同联动，既提升了设备利用率，更形成一站式全生命周期解决方案，覆盖中小企业从设备获取、设备维保、设备管理到设备淘汰回收的全生命周期管理需求，进而助力企业降本增效和高质量发展。

值得一提的是，凌雄科技自建专业的整备再制造基地，相较外购新设备，既提升了设备订阅业务的盈利空间，又通过 " 回收 - 翻新 - 再利用 " 的模式，有效延长百万台级 IT 设备的使用周期，推动社会绿色循环发展。其中，仅 2024 年，公司为社会贡献的净碳减排量就超 8.3 万吨，十分契合当前全球资本市场对 ESG（环境、社会、治理）价值的关注。

此外，在 B 端业务风控上，作为行业领先的科技公司，凌雄科技积极发展 AI、大数据、区块链等新技术，持续优化智能风控模型，常年保持很低的坏账率。这一优势不仅保障了盈利质量，更降低了业务扩张过程中的风险。

在市场拓展方面，依托自身 20 多年的高质量发展和战略股东在资金、资源端的优势，凌雄科技已经在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都、南京、厦门、杭州等 19 大城市设立分公司和办事处，进一步完善全国服务网络布局。强大的资源整合与扩张能力，为未来市场份额提升奠定有利基础。

展望未来，凌雄科技的增长路径愈发清晰。凌雄研究院相关负责人表示，当前国内 DaaS 市场渗透率仅为 5%，随着企业降本增效需求的持续释放，未来 5 年渗透率有望提升至 10%，千亿市场空间下，行业头部企业将持续受益。资本市场开放浪潮下，诸多外资机构积极寻求在华投资机遇，愈发重视具备创新模式与增长潜力的企业。凌雄科技作为 DaaS 行业头部企业，创新的闭环 DaaS 服务模式、稳健的财务表现以及良好的市场口碑，契合外资机构投资偏好。特别是在长三角、珠三角等外资企业密集区域，凭借已建成的分公司、办事点，可精准对接外资企业需求，为其提供设备订阅、IT 技术支持等服务，承接资本市场开放带来的客户增量。与此同时，持续升级的 AI 客服系统与智能风控模型，将持续提升公司运营效率。这些积极因素将推动公司进入持续、规模盈利阶段。

总的来说，随着 DaaS 模式的市场认可度不断提升和规模的持续增长，凌雄科技商业模式的内在价值逐步显现，伴随着其在 ESG 领域的突出表现，或将进一步吸引长期资本关注，有望形成 " 行业增长 + 企业盈利 + 资本认可 " 的正向循环，为公司长期发展打开更广阔空间。在资本市场开放的浪潮中，凌雄科技的成长故事，才刚刚开启新的篇章。文 / 陈霖

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