华安证券股份有限公司李美贤 , 陈耀波近期对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《平台化战略取得成效，信号链与电源管理双攀升》，给予思瑞浦增持评级。

思瑞浦 ( 688536 )

l 事件

公司 2025 年第二季度实现营业收入 5 亿元，同比增加 72%，环比增加 25%；归母净利润 5012 万元，环比增加 222%；扣非净利 3595 万元，环比增加 1981%。

公司 2025 年上半年实现营业收入 9 亿元，同比大增 87%；归母净利润 6569 万元，扣非净利 3770 万元，均同比扭亏。

l 四大市场全面覆盖，信号链与电源管理收入双双攀升

经过多年布局，公司实现了工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面覆盖，随着下游终端需求回升，公司整体出货量和营收实现大幅增长。2025 年上半年，公司信号链芯片收入约 6 亿元，同比增长 54%；电源管理芯片收入约 3 亿元，同比大增 246%。

l 深化 " 平台化 " 战略，覆盖高端应用场景

公司持续推进平台化研发战略，在信号链领域推出多项高性能产品，如共模抑制比达 138dB 的高阻抗低噪声仪表放大器等，技术指标达到国际先进水平。电源管理产品亦聚焦高可靠性场景，如 75V 的高边开关 ORing 控制器等。在汽车电子领域，公司与多家 Tier1 公司、车企保持深入合作关系，车规级产品已在智能驾驶、车身控制、动力系统、车载视频、照明等多个系统中应用。在工业控制与新能源市场，新能源、电网基础设施、工业电源模块、测试测量、工业控制、电器等应用领域性能、型号不断更新迭代，进一步巩固高端市场优势。

l 投资建议

我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 1.32、2.98、4.09 亿元，对应的 EPS 分别为 0.97、2.19、3.02 元，最新收盘价对应 PE 分别为 174x、77x、56x，维持 " 增持 " 评级。

l 风险提示

行业复苏不及预期，新品研发不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 186.31。

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