消息面，9 月 8 日自由港（FCX.N）Grasberg 铜矿 GBC 矿体五个生产区块之一 "PB1C" 发生事故（矿井突然涌入约 80 万公吨湿物料），并导致支持 GBC 其他生产区块的基建受损，Grasberg 铜矿整体暂停运营。截至 9 月 24 日，自由港报 2 人死亡 5 人失踪。公司正在开展搜寻失踪人员、事故调查与评估、清理淤泥与废墟等工作。

华泰证券表示，2025 以来铜矿扰动事件频发，大部分扰动在短期内解除、导致的供给减量有限。目前来看，供给影响较大、持续时间较长的是 Kamoa-kakula 铜矿与 Grasberg 铜矿。9 月以来国内电解铜社会库存（SMM）震荡运行，意味着国内供需处于平衡状态，2025Q4 Grasberg 矿减少 20 万吨供给有望助力电解铜去库。展望 2026 年，我们预计 Kamoa-kakula 铜矿与 Grasberg 铜矿合计造成的供给减量可能达 40 万吨产量，有望抵消全球铜矿全部增量（中资主要由巨龙铜矿和米拉多铜矿贡献），铜供需平衡表大幅改善。叠加市场对 AI 相关基建铺开将驱动铜需求的预期、铜矿扰动频发、全球财政货币宽松环境、金价对铜价有一定拖拽作用，我们判断铜价行情或启动。

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