｜2025 年 9 月 26 日 星期五｜

NO.1 中信证券：9 月版号发放 新品获批推动游戏行业景气上行

中信证券研报称，2025 年 9 月，国家新闻出版署共下发 145 款国产游戏版号及 11 款进口版号，国产版号数量维持高位，进口版号延续 " 一月一批 " 的常态化节奏，整体供给端释放稳定。重点大作集中过审，头部厂商深耕优势赛道，中腰部厂商积极拓展差异化题材。展望未来，版号环境持续宽松有望提升游戏行业短期景气度，也为产品储备和长期研发创新奠定基础。重点推荐版号持续宽松及 AI、IP 商业化趋势下新产品周期带来业绩提升的公司。

NO.2 中信证券：具身智能机器人板块有望成为未来 5 至 10 年最重要的科技产业机会之一

中信证券研报称，特斯拉 Optimus 项目完成换帅，引领新兴世界模型技术路线。此外，国内各地积极落地具身智能数据采集工厂，Figure 展示人类视频训练成果。随着具身智能大模型的持续精进，产业有望加速驶向商业化彼岸。中信证券持续看好具身智能机器人板块，认为该板块有望成为未来 5 至 10 年最重要的科技产业机会之一。

NO.3 中信建投：看好国产乳制品深加工品类进入高增长阶段

中信建投指出，从 " 喝奶 " 到 " 吃奶 "，国内乳制品产业深加工品类发展进入新阶段，产业加快布局产能（未来产能预计超 70 万吨），借助低奶价与下游降本增效诉求，推动乳品深加工品牌与原料的国产化替代。B 端深加工需求规模预计超 260 亿元，烘焙、现制饮品、西式快餐高景气带动 B 端需求持续高增长。国产品牌凭借产品性价比、本土供应链、市场服务等优势，看好国产深加工品类进入高增长阶段。

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