昨晚，雷军在国家会议中心举办了第六次年度演讲，主题是 " 改变 "。演讲中，雷军官宣了小米 17 系列及宣布小米汽车定制服务，百款车漆可供选择。

演讲后，小米股价今日暴跌超 7%： $ 小米集团 -W ( 01810 ) $

发生了什么？

从演讲内容来看，最核心的部分是发布小米 17 系列手机，售价 4499 元起，与苹果 17 一样，加量不加价。

虽然小米 17 亮点颇多，但最有看点的是背面小屏幕，可设置时钟、AI 人像、AI 萌宠等，多种个性壁纸，还支持出行、音乐等重要信息通知。

总的来看，小米 17 和此前的手机一样，缺乏令人心动的功能，这也是手机行业长期以来的困扰，倒也无惊亦无喜。

至于小米汽车车漆定制业务，更大的意义在于尝试，毕竟每月限量 40 台，对汽车业务影响不大。

而在本次演讲前，小米汽车股价连涨 2 日，一度逼近历史最高点。

在演讲没有超预期的情况下，今日股价直接低开，不算意外。

不过值得注意的是，自年初以来，小米股价便进入贤者模式，长期横盘震荡，始终难以突破，对比恒指大盘，这样的走势显然有些落后。

之所以表现较差，有两点核心原因：

一是 2025 年前股价涨幅较大，估值较高；

二是小米三大主业出现问题。

拿最核心的手机业务来说，二季度营收同比下滑 2%，创近 2 年来最差表现：

在手机业务拖累下，互联网服务业务增速也有所回落。

不过，IOT 及汽车业务仍在高速增长，但是，IOT 业务的高增与家电补贴政策有关，而从最新公布的社会零售销售总额数据来看，家电零售额同比增速降至 14.3%：

考虑到国补始于去年 9 月，这个月在高基数的情况下，家电零售额增速恐怕会继续下滑。

展望四季度，国补效应将持续减退，上半年小米 IOT 业务 40% 以上的增速很难维持。

汽车业务在低基数的情况下，将持续高增长，但受限于产能，市场对汽车业务已有乐观预期定价在股价当中。

而随着三大主业基本面出现恶化，叠加估值处于高位，小米近期跑输大盘也就不难理解了。

小米 PS 估值处于历史高位：

分析师对小米各业务的预测：